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Foi um início volátil do ano com o portfólio a tocar numa performance de 20% e com um final do mês a causar danos significativos na valorização de muitas ações. Na verdade foram só precisos 4 dias para apagar a performance positiva da maioria das ações.

Apesar de quase todas as classes de acções terem recuado, este foi um período de risk off e atingiu a carteira 100M de forma severa. A carteira está orientada para tech companies e para tendências macro como AI, ciber segurança, data, data storing, etc - e essas indústrias são mais susceptíveis a volatilidade.

A volatilidade, é o preço a pagar e sem ela não havia oportunidades assimétricas no mercado.

👉 Performance YTD

Os investidores não gostam de incerteza. O portfólio a 18 de Fevereiro estava com uma performance de 20%, a data de hoje -1.20%.

Investir requer lidar com um grau elevado de incerteza, tendo de olhar para o passado e presente e fazer decisões e previsões sobre o futuro. As vezes é mais fácil, as vezes é mais difícil. Em si ja é uma tarefa difícil , mas quando se mistura tensões geopoliticas, com tarifas e cortes de custos governamentais , fica ainda mais difícil. O governo do Trump ainda agora começou e já está a virar tudo ao contrario. Para mim parece que o país mais poderoso do mundo esta também a tornar-se o mais imprevisível ou ate instável politicamente, o que não é benéfico para os investidores focados em criar riqueza através do mercado.

Como prémio de consolo, os nossos benchmarks, também não estão a fazer melhor. A performance do IVV que é o SP500 em dólares, está em -1.52% enquanto que o SXR8 SP500 em euros está a -3.96%.

👉 Alocações atuais (%) a 4 de Março de 2025

Quase todas as empresas do portfólio já apresentaram resultados. Vou comentar brevemente os mais relevantes. Se tiveres questões sobre algum holding em especifico envia me mensagem.

Robinhood - A boleia da bitcoin e da volatilidade apresentou excelentes resultados. Com base na minha experiência com brokers, vejo a empresa a posicionar-se como uma vencedora, capturando um segmento de mercado que a Interactive Brokers tem dificuldade em atingir devido à complexidade da sua plataforma.

Além disso, a macro trend da transferência de riqueza geracional (a maior de sempre registada na humanidade) dos boomers para os millennials reforça a vantagem competitiva da Robinhood, que se destaca pela sua acessibilidade e experiência simplificada. Os millennials são o seu principal segmento de cliente de retalho. A expansão para o Reino Unido sinaliza uma nova tentativa de entrar no mercado europeu, embora com uma abordagem mais cautelosa, dado o fracasso anterior com a oferta de crypto na região. A tese de investimento mantém-se inalterada.

Tesla - Continua a ser uma ação polarizadora - tão amada e tão odiada. O crescente envolvimento do Elon na política, utilizando o seu enorme número de seguidores no X para ganhar influência é na minha opinião lamentável. E mais recentemente, como diretor do Departamento de Eficiência Governamental (DOGE), tornou-se ainda mais polarizador e controverso. Seria naturalmente bom para os acionistas que Elon não seja tão vocal sobre os seus pontos de vista e opiniões pessoais.

Dito isto, acredito que a missão da empresa é boa e nobre: 1) a eletrificação dos transportes, 2) a condução autónoma conduzirá a menos ferimentos e mortes nas estradas, 3) o armazenamento de baterias conduzirá a uma melhor otimização das redes eléctricas e a menos emissões, e 4) os robôs humanóides.

Anteriormente admirados, os carros da Tesla agora enfrentam resistência por parte dos consumidores, o que afetou negativamente as vendas, especialmente na Europa. Embora parte deste declínio se deva ao lançamento de novos modelos, as questões de perceção da marca também estão a desempenhar um papel, potencialmente afastando clientes e investidores.

Apesar dos desafios a curto prazo, a tese de investimento a longo prazo para a Tesla continua maioritariamente válida, baseada principalmente em avanços do Full Self-Diving (FSD), armazenamento de baterias e robôs humanoides. A empresa continua a progredir na obtenção de aprovações regulatórias e a possibilidade de licenciar o FSD a concorrentes pode gerar receitas de elevada margem. No entanto, embora o potencial futuro seja significativo, os danos recentes à marca, os protestos em curso e as possíveis tarifas do Canadá levantam preocupações no curto prazo. O que pode levar-me a rever a posição no portfolio.

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MELI - Na minha opinião, é um investimento que requer uma análise e um acompanhamento mínimos, além de garantir uma exposição a mercados emergente na América do Sul. A empresa apresentou outro trimestre forte, com a receita líquida crescendo 37% em relação ao ano anterior e o free cash flow ajustado de 111% em relação ao ano anterior. Além disso, a MELI registou um aumento de 27% nos artigos vendidos e um aumento de 24% nos compradores únicos. Não encontrei pontos fracos em nenhum dos principais indicadores de desempenho nos seus segmentos de ecommerce e FinTech. A administração continua a ter uma excelente execução, impulsionando o crescimento, melhorando a eficiência e aumentando a rentabilidade. Na sequência destes resultados impressionantes, o preço das acções atingiu um novo máximo histórico no dia seguinte à divulgação dos resultados. Dado este bom desempenho, não vejo razão para reduzir a alocação da carteira, pelo contrario.

NU - As ações caíram mais 20% após a divulgação dos resultados e continuam em queda. Apesar do forte crescimento na aquisição de clientes e no volume de transações, vários fatores levaram a preocupações entre os investidores e à consequente venda das ações.

A gestão indicou que 2025 será mais um ano de forte investimento, com prioridade na expansão no Brasil, México e Colômbia. Apesar de ser uma estratégia positiva para o crescimento a longo prazo, os investidores reagiram negativamente ao impacto esperado na rentabilidade de curto prazo - a combinação de receitas abaixo do esperado e a estratégia de investimento contínuo levou a uma forte queda no mercado.

Considero esta uma excelente oportunidade de compra, numa empresa que apresenta todas as métricas na direção certa. O crescimento FNX neutro de efeitos cambiais foi inferior, mas isso deve-se ao ambiente macroeconómico desfavorável do real, do peso argentino e da maioria das moedas sul-americanas. Quando isso alterar veremos se os investidores correm para este tipo de investimentos. Considero que para um investidor com estômago para a volatilidade, trata-se de uma empresa de excelência e de uma oportunidade única para exposição a um mercado completamente distinto. O mais provável é que aumente a minha posição.

👉 Alterações ao portfólio (compras e vendas)

Vendi Datadog e utilizei o dinheiro para iniciar uma posição na the Trade Desk. Conforme descrito aqui:

Adicionalmente, ontem dado a fraqueza no mercado - os ETFs estavam a cair mais de 2.5% a dada altura.

Assim que de forma oportunística abri uma posição de 3% na Nvidia. Os earnings embora certamente bons - não foram considerados suficientemente bons - as acções da Nvidia perderam 7,5% na semana passada e estão inalteradas nos últimos 6 meses. Isto talvez por ter sido a a “beat” mais baixa nos últimos quarters. A revenue YoY foi de 77.9% e o data center que é de longe o segmento com mais peso cresceu a 93%. Sendo que as margens continuam altas sem sinais de erosão - gross margin 73.5% e free cashflow margin 39.5%

Deixo os comentários sobre a Nvidia para outros, atualmente, existem nada menos do que 63 recomendações publicadas sobre a Nvidia, das quais 56 são de compra. Duvido que, nesta altura, possa acrescentar qualquer perspetiva útil sobre os méritos de investimento da Nvidia. Mas para mim este ciclo de AI só começou e os resultados da gigante americana são prova disso.

Aumentei o numero de posições do portfolio para 16 holdings.

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The Trade Desk (TTD)

A Trade Desk opera como uma empresa de tecnologia que fornece uma plataforma de self-service, cloud-based que permite aos seus clientes criar, gerir e otimizar campanhas de publicidade digital baseadas em dados em vários formatos e canais de anúncios, incluindo display, vídeo, áudio, nativos e sociais em vários dispositivos, tais como computadores, dispositivos móveis e TV ligada. A empresa serve agências de publicidade e outros fornecedores de serviços para anunciantes.

O espaço em que a Trade Desk opera é também conhecido como adtech e a Trade Desk tem sido uma força dominante neste mercado superando consistentemente as expectativas e mantendo uma forte rentabilidade.

A empresa, fundada em 2009, fez o seu IPO com um split adjusted price de 1.80$ e tirando este quarter o seu track performance tem sido exemplar. Hoje tem um market cap de 39.5 billions. Nos 33 quarters em que desde que a empresa é publica é a primeira vez que a TTD falhou a sua própria guidance. A falha foi atribuída a uma série de pequenos erros de execução e não a uma falta de oportunidade ou aumento da concorrência.

A empresa tinha estimado um EPS de 0.56 e reportou 0.59, batendo as estimativas em 4,18%. No que toca a revenue estimou 758.94M, mas falhou a sua própria guidance e reportou 741M, uma surpresa negativa de quase 18M de dólares ou 2.36% abaixo do seu revenue target. A maioria dos investidores estava bullish, e isto fez a ação cair 33% num dia só, uma prova que o mercado não gosta de surpresas e os investidores ficaram preocupados no que toca à execução e ao crescimento futuro. A guidance para Q1 2025 também foi desapontante.

Juntando todos os elementos, será isto um ponto de viragem para Trade Desk ou uma oportunidade?

É importante mencionar que mesmo após uma queda de mais de 30% no preço a TTD é negociada a ~13x EV/Vendas, o que mostra que a empresa permanece “cara” em relação à sua perspetiva de crescimento agora mais baixa. A Trade Desk espera uma receita de pelo menos 575 milhões, refletindo “apenas” um crescimento de 17% ano a ano.

A empresa é liderada pelo seu co-fundador e CEO Jeff Green, um líder visionário e quanto mais leio e investigo a empresa mais impressionado fico pela qualidade de execução que este conseguiu atingir até agora. O CEO ainda mantém uma posição de 10.71% avaliada em 5.66B, o que alinha os seus incentivos com os incentivos dos long-term shareholders.

Como resultado, a maioria dos analistas tem um buy rating nas ações e a empresa tem mantido um certo grau de sobre avaliação ao longo do tempo. O que demonstra a qualidade da empresa.

No que toca a revenue e gross margin a tendência é ascendente com margens altas a consolidar por volta dos 80%.

A empresa tem uma posição forte financeiramente, com uma posição de cash de 1.92B e níveis muito próximos de zero em termos de divida. O Free Cash Flow também exibe uma forte tendência, atualmente em 26.2% com alguns altos e baixos devido a ciclicidade da empresa, ve-se bem no grafico abaixo QoQ.

Na earnings call a empresa afirmou que os resultados não foram causados por uma alteração do ambiente macroeconómico. E o CEO disse várias vezes durante a chamada que os resultados não foram causados por factores concorrenciais ou por uma quebra no crescimento do mercado, mas sim em problemas de execução e restruturação na reorganização da estrutura da empresa. Isto pode ser um problema ou uma oportunidade dependendo de como olharmos.

O AI deveria vai continuar a ter um impacto positivo significativo na procura de publicidade direcionada. A Kokai é a plataforma AI-driven advertising da empresa e tem de ser o impulsionador de crescimento que ainda não conseguiu produzir uma aceleração significativa. A empresa esta agora a trabalhar para migrar todos os clientes para esta nova plataforma, que será mais eficiente do que a plataforma antiga Solimar.

Essencialmente, a publicidade direcionada consiste quase exclusivamente na utilização da IA para atingir o público certo com a mensagem certa, algo que está no centro da oferta da The Trade Desk.

E isso é a oferta core desta empresa e hoje em dia é quase impossível pensar num mundo sem publicidade - ate me fez lembrar aquele episódio de Black Mirror.

Depois da queda, tentar prever o ponto de viragem no gráfico de uma empresa em queda é como tentar apanhar uma faca em queda.

Apesar da recente falha dos earnings, The Trade Desk continua a ser uma empresa líder de alta qualidade e inovadora em tecnologia de publicidade, lucrativa e com uma saude financeira sólida.

Como principais pontos positivos destaco, o forte crescimento das recietas, a plataforma inovadora que faz leverage das suas capacidades avançadas de segmentação e optimização para mostrar sempre o melhor ad a cada pessoa, a capacidade de execução e liderança do CEO e co-fundador e a elevada taxa de retenção de clientes superior a 95% durante 11 anos consecutivos, o que indica uma forte fidelidade e satisfação dos clientes. Esta estabilidade proporciona uma base sólida para um crescimento contínuo. A aquisição da Sincera discutida na call e os investimentos em AI deverão impulsionar o crescimento futuro, apesar de que ainda não foi revelado os termos financeiros de tal aquisição.

Embora existam riscos de execução a curto prazo, as perspectivas de longo prazo da empresa permanecem fortes, com potencial de crescimento.

Na minha opinião, vejo aqui um bom ponto de entrada para investidores pacientes.

Iniciei um posição de 4.5% no meu portfólio 77.7, tendo levantando cash com a venda da Datadog. Fico naturalmente a aguardar a próxima divulgação de resultados para avaliar a capacidade da gestão do CEO (que conta com um excelente track record) para enfrentar os desafios mencionados atribuídos a falha à reestruturação interna e aos riscos de execução.

Estou disposto a ser paciente um par de quarters para iniciar a recuperação, vou continuar a investigar a empresa e é possível que aumente a minha posição de forma oportunista caso continue a baixar.

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Em primeiro lugar, quero agradecer ao subscritor Luis Bruno pela correção no post anterior. Não estava a comparar maças a maças e por isso pensei que bati o mercado, quando na verdade não. Tive o mesmo retorno que o mercado. Fui induzido em erro pelo dashboard inicial da Interactive Brokers. Este:

Aqui pelo 100 Mesada é sobre partilhar a jornada financeira e estou aqui para aprender. Foi isso mesmo que aconteceu ao expor as minhas ideias publicamente. Prefiro ser accountable. Imagina estar a pensar que bati o mercado durante meses, anos ou décadas só para depois perceber que estava errado. Este, foi um erro barato.

O erro foi de não estar a comparar macas a macas naquele primeiro gráfico. Isto porque o SP500 estava em dólares e o meu portfólio em euros. Significando isto que não estava a ter em conta o retorno cambial do EUR/USD que neste caso foi benéfico a minha performance, mas que também podia ser negativo.

Situação corrigida e vou passar a partilhar o portfólio contra ambos benchmarks, SP500 em dólares e a sugestão do Luis que é o SP500 hedged em euros.

Depois de uma semana longa para quem investe. Em que a história da DeepSeek agitou as acções durante a maior parte da semana. E, na sexta-feira passada surgiram ameaças ou promessas sobre tarifas. Ontem, segunda feira os mercados jorraram sangue, ao que alguns até apelidaram outra vez de black monday. Parece haver uma grande confusão quanto ao que poderá acontecer e quando.

Apesar de tudo o que está a acontecer, a carteira teve um mês de janeiro forte e conseguiu obter um retorno positivo na semana passada, apesar das preocupações do mercado em relação às tarifas e também em relação à DeepSeek. No final, os investidores acabaram por decidir, como deviam, que a concorrência para baixar os custos e melhorar o desempenho dos modelos de AI é uma coisa boa e não uma coisa má para a maioria dos casos.

O ano começou bem, a performance YTD é de 13.67%. A performance do IVV que é o SP500 em dólares, está em 2.04% enquanto que o SXR8 SP500 em euros está a 2.23%.

👉 Alocações atuais (%) a 4 de Fevereiro de 2025

👉 Alterações ao portfólio (compras e vendas)

A única mudança que fiz este mes foi ter reduzido a minha posição na Robinhood em função da estratégia de risco que tenho para a carteira, conforme comentei aqui:

A posição já representava mais de 15% do meu portfólio, assim que reduzi a mesma em 20%. Ainda assim é a minha maior posição.

Continuo com 15 holdings. Já apresentaram resultados a LVMH a 28 Janeiro e ASML Meta e Tesla a 29 Janeiro.

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Agradeço a todos os que me seguem por aqui. Quero descomplicar o conceito de investir em Portugal. Investir > Poupar, e por isso é que escrevo aqui, mostro a minha carteira e quando possível comento o porque das minhas ações. Não sou o supra-sumo dos investimentos. Mas trabalho num broker há mais de 5 anos e tenho curiosidade intelectual sobre estes assuntos, desde que me lembro.

Hoje, volto ao exercício de fazer um balanço no final do ano referente ao portfólio 100M.

Foi um ano bastante decente, especialmente no contexto dos retornos em 2023.

O portfolio 100M terminou com uma performance de 32.73% vs o S&P500 que fechou com 23%. Uma out performance de quase 10%.

Sendo que só comecei a fazer tracking em finais de Julho. Não vou cair na tentação de atribuir essa out performance a mim uma vez que o período é demasiado curto, e preciso alongar o horizontal temporal para eliminar o factor sorte. Aliás a maioria dos fund managers não bate o S&P500 de forma consistente, não que eu seja um ou queira ser. Estou meramente a provar que investir pode ser fácil, ou mais fácil do que achamos.

Ainda assim estou muito satisfeito com os resultados. Gráfico abaixo.

Os resultados da semana passada foram frustrantes, não porque o desempenho tenha sido tão negativo, mas porque o declínio de sexta-feira ocorreu sem um catalisador de notícias específico e eliminou uma semana de ganhos. Ainda assim, com 2 dias de negociação restantes, a carteira fechou o ano com um ganho de cerca de 33% e em comparação bati os índices principais e o mercado em geral.

Fast forward para a primeira semana do Ano Novo. Foi uma semana de correntes mistas - os primeiros dois dias continuaram sem brilho, com a atividade centrada no re-equilíbrio das carteiras. Houve muito venda por conta dos tax returns de final do ano. E o interesse de compra, se houve algum, centrou-se nos laggards de 2024. As ações do mag 7 estiveram sobre pressão e caíram de forma constante no inicio da semana.

Dito isto, a inversão foi feita com pouco volume e, embora muitos analistas e estrategas de corretagem tenham apoiado as perspectivas positivas do espaço tecnológico para 2025, há muitos outros comentadores que continuam a apontar para a concentração, as elevadas valorizações e as preocupações de que a nova administração do Trump venha a adotar políticas que prejudiquem a economia e, em particular, as perspectivas de inflação. Seja qual for a fase do mercado em que nos encontramos, não me parece que estamos perto dos níveis de 2000 ou 2022.

Antes de deixar 2024 para trás, um resumo em 4 minutos de um canal que gosto de seguir no youtube.

Voltando. Fiquei satisfeito com o desempenho, obviamente houve desilusões, mas mais resultados positivos.

Falo de HOOD, TSLA, CRWD.

A Robinhood é das melhoras ideias que tenho na carteira, tendo trabalhado na Flatexdegiro por 4 anos e agora na Swissquote, sinto que entendo bem o negocio e a proposta de valor da empresa. São disruptors no espaço, com todas a métricas a ir na direção certa, founder led, e taxas de crescimento invejáveis no que tocas as revenues. O investimento foi recompensado com um retorno superior a 100% em menos de seis meses.

TSLA foi um misto de sorte (eleição do trump) com a minha convicção que a Tesla não é uma empresa de carros mas sim tecnológica e a grande oportunidade esta no self driving cars e os robôs Optimus que esta a progredir a um bom ritmo. Esta dupla trump-musk vai dar que falar.

Na Crowdstrike vejo uma empresa que saiu quase impune a um desastre (IT outage) que parou o mundo a 19 de Julho de 2024. É preciso uma equipa de gestão muito forte para alcançar isso. Ventos macroeconómicos fortes para a ciber segurança com as empresas e governos a investir mais e mais. No final do verão tomei oportunidade de compra quando as ações estavam penalizadas devido ao outage

Sendo que deixei escapar NVDA e PLTR, por exemplo. Evitei Palantir especificamente pela avaliação que a empresa tem, não sei se alguma vez vi um EV/S tão alto, a métrica é tão alta porque os investidores sentem que a ação é essencial para a revolução AI que vai (já está a) acontecer. Juntamente com a Palantir, esta a Nvdia.

Em qualquer ano de investimentos vou ter vendas erradas ou oportunidades falhadas. faz parte da natureza do jogo.

Noutra nota, o número de pessoas que segue este projeto aumentou de 890 para 1190 mesmo com a minha falta de consistência nas publicações. Obrigado, estejam a vontade de me dizer a direção que acham que devo ir para continuar a ajudar o máximo possível.

Para os mercados em 2025, estou otimista, onde vou manter a minha estratégia de investir através dos habituais ETFs mensalmente. Os ETFs representam mais de metade de todos os meus investimentos. E como sabes eu separo as duas carteiras. Se les esta newsletter é obrigatório investires em ETFs e só depois investir em ações caso querias procurar um delta extra.

A data de hoje, este é o portfólio que levo para 2025.

Uma vez mais; obrigado por leres, desejo um ótimo 2025 e com uma performance acima da média.

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Estes últimos dias, fiz algumas alterações ao portfólio. Vendi a posição de 3.84% que tinha na FOUR. E reforcei MELI e NU.

A venda da FOUR foi motivada pela nomeação do CEO, Jared Isaacman, como Administrador da NASA. Considero uma perda para a empresa que era founder-led desde 1999. Isto associado ao facto de ter uma empresa semelhante no portfólio a Adyen, juntamente a uma apresentação recente que encontrei de outro concorrente que indicou um abrandamento acentuado do crescimento no sector da restauração. Achei prudente a decisão de alienar a posição.

Com o capital libertado investi na NU e MELI, reforços relativamente pequenos face as minhas posições, isto porque vou continuar a adicionar de forma oportuna caso as ações continuem a fraquejar.

Há meses, quando iniciei as posições na NU e MELI já sabia dos riscos de currency associados a investir na América Latina. Mesmo com as mais recentes quedas a data de hoje o retorno de ambas as empresas é de 26% e 12% respetivamente, tendo descido abruptamente nos últimos dias.

Há quem diga que o ambiente na América do Sul atual tornou-se tóxico para os investidores e muitos estão tirar profits ou a reconhecer as perdas. Eu reconheço que simplesmente não tenho conhecimentos sobre todos os envolvimentos e caprichos das políticas económicas brasileiras / argentinas ao ponto de prever o que vai acontecer. Mas sei que estas são duas empresas de excelente qualidade que continuaram a crescer a ritmos acelerados nos últimos tempos. Mesmo quando o real e o peso argentino já estavam em dificuldade.

Esta é uma imagem do Twitter do BRL/USD vs a valorização da MELI. É facilmente possível fazer o mesmo paralelismo para a NU.

Assim, em jeito de conclusão, o tema dos riscos de currency não é algo novo, mas agora está na ribalta e vejo muitos investidores que respeito a tomar decisões, contrárias a minha. Na minha opinião, vejo esta preocupação macro muito inflacionada e enviesada. Mas também não tenho pressa quero ir acumulando posição nestes dois nomes de extrema qualidade. Para tirar as teimas deixou-vos um gráfico com o crescimento das receitas da MELI.

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Este vai ser um update curto.

Tenho tido menos tempo do que gostava de dedicar ao 100M, assim que até conseguir dedicar mais tempo devo começar a fazer mais posts pequenos no twitter.

Gosto de partilhar a minha carteira publicamente. Ainda para mais quando estou a conseguir estes resultados!

Mudei de broker para a IBKR. E estou muito contente para já, a possibilidade de medir a minha performance contra um benchmark é impagável.

A performance atual é encorajadora. Desde o dia 30 de julho que mudei para a Interactive Brokers, o meu return foi de. 30.8% vs 10.08% do S&P500. O S&P500 é o benchmark escolhido a bater daqui para frente.

Estou muito feliz com as minhas decisões a nível de ações e com as transações nestes earnings para já.

Obviamente estou consciente que será muito dificil sustentar este delta tão grande.

O mercado está risk-on e coma vitória do Trump, as ações tech começaram o seu rally ascendente. A minha carteira agradece.

• Comprei ASML a 626.8 e continuo a querer acumular mais ações a estes níveis.

• Comprei MC/LVMH a 671 e é neste momento a minha pior posição em termos de performance, estou a perder 15%. Devo reforçar nos próximos dias por enquanto a ação estiver entre 550 e 600.

• Reforcei a minha posição na HOOD quando caiu cerca de 20% nos earnings. Comprei ações a 24, o que provou ser uma optima decisão já ação tem valorizado imenso. Estou muito bullish na ação mas não me parece prudente acumular agora já que ação esta em all time highs há um par de semanas. De qualquer forma estou contente com o tamanho da minha posição.

• Queria ter consigo apanhar MELI depois da má reação aos earnings mas não tinha liquidez disponivel. Apanhar esta empresa a menos 1800 dls é uma achado, muita pena minha.

• Reforcei PSTG a 50.8 e continuo a querer acumular. Os earnings são agora no dia 3 de Dezembro.

Tenho 16 holdings.

Vou manter este formato da tabela daqui para a frente para ser mais fácil para partilhar mais frequentemente as empresas estou investido - isto é um export direto da IB, posto em Excel.

Para estarmos todos na mesma página:

• Unrealized P&L: é o que estou a ganhar/perder em cada posição.

• % of Net Liq: é a percentagem alocada do meu portfólio a cada posição.

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No último post que escrevi a 25 de Junho, disse que ia mudar de broker. Antes de o fazer experimentei diferentes ferramentas para medir a performance mas no final acabei por escolher a simplicidade. E por motivos de simplicidade nada melhor que o próprio broker que usas ser capaz de te dizer se estas a bater o mercado.

Disse ainda que se não conseguisse bater o mercado que ia investir exclusivamente em ETFs, para já esse não é o caso. Vou dar pelo menos um ano a tentativa e vou partilhar aqui a experiência. Quanto a performance atual - já lá vamos.

Desde junho, passaram alguns meses e não foi só o meu broker que mudou. A vida tem estado caótica, mas no bom sentido.

Pedi a minha namorada em casamento, mudamos de país, da Holanda para a Suíça. Compramos uma casa juntos. Mudanças de trabalho, de casas e de broker. Quanto à última - vou usar a DEGIRO para ETFs e a Interactive Brokers para a carteira do 100Mesada (ações).

Gosto muito da plataforma que a DEGIRO oferece, value for money mas eu preciso de saber como está a performance da carteira de ações. No que toca aos ETFs não é tão critico porque faço buy and hold com dollar cost averaging (DCA).

Como podem ver foi no dia 30 de julho que consumei a mudança das ações para a Interactive Brokers.

Começou com o pé esquerdo porque o mercado afundou no início de Agosto. Mas neste momento estou a bater o mercado YTD - o que me deixa feliz e motivado para continuar a fazer stock picking.

A minha performance é 8.37% vs 6.99% do S&P500. Este é o benchmark escolhido a bater daqui para frente.

Porque sei que desse lado queres saber, vou ainda mostrar o portfólio actual. Tenho 15 holdings.

Vou manter este formato da tabela daqui para a frente para ser mais fácil para partilhar mais frequentemente as empresas estou investido - isto é um export direto da IB, posto em Excel.

Para estarmos todos na mesma página:

• Unrealized P&L: é o que estou a ganhar/perder em cada posição.

• % of Net Liq: é a percentagem alocada do meu portfólio a cada posição.

A maioria das posições não são novas aqui. Adicionei durante o verão Shopify, Robinhood e Four.

Quero acabar este post com uma recomendação de investimento: LVMH.

A LVMH foi uma ação que tinha vendido no meu portfólio da DEGIRO mas por conta das tenções económicas chinesas não recomprei imediatamente como fiz para todas as outras posições. Uma mistura de skill com sorte fez com que conseguisse “apanhar” a ação mais barata.

Ao dia que escrevo este artigo a LVMH está a cotar a 662/ação. E neste ano (YTD) em bolsa a empresa já sofreu um drawdown de cerca de 30%, precisamente hoje a 24,16%. A LVMH está a enfrentar ventos contrários temporários, mas o negócio principal continua igual, apresentando uma excelente oportunidade para comprar acções.

Quem segue o 100M, sabe que sempre fui fã da empresa e que comprei pela primeira quando cotava a cerca de 300 eur em Junho de 2018. Conheço a empresa e considero que está descontada face ao seu real valor.

Com a gestão do Mr. Bernard Arnault e os estímulos económicos chineses para vir a este preço sou comprador. Comprei a ação há um par de dias. E em cima da posição que já construí, irei reforçar caso baixe dos 500 euros.

Algumas métricas que olho a analisar uma empresa, comparando a LVMH com o mercado de luxo. Uma menção para a Hermes que é uma ação fenomenal mas que nunca consegui “apanhá-la barata”.

Como pontos positivos da LVMH destaco:

• Crescimente forte e consistente das vendas.

• Margens da empresa, só batida pela Hermes no mercado de luxo.

• Liderança no mercado e portfólio de marcas (incluindo as icónicas Louis Vuitton, Dior, Fendi, Moët & Chandon, e Hennessy)

Por outro lado:

• Flutuações cambiais, principalmente nos mercados asiáticos como a China e Japão.

• Concorrência como Hermès e Kering (Gucci, Yves Saint Laurent), que também têm fortes bases de consumidores e estratégias de crescimento.

• Certos segmentos do negocio que tem vindo a ser desafiados, como Wine and Spirits e Watches and Jewelry.

Em última análise para quem procura exposição ao setor, a LVMH é uma ação de luxo, com bons fundamentais e uma estratégia sólida de crescimento. Os próximos earnings Q3 são a 15 de Outubro.

Bons investimentos!

Tens alguma questão para mim? Envia-me uma mensagem direta, o substack introduziu esta semana a funcionalidade.

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Adicionalmente é importante tomar as próprias decisões e verificares por ti mesmo, de forma independente, os factos e dados apresentados, apesar da informação aqui constatada ser obtida de fontes que acredito serem fidedignas.

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Neste post vou falar do portfólio e aqui vais encontrar:

👉 Alocações atuais (%)

👉 Alterações ao portfólio (compras e vendas)

Mais uma earnings season fechada, num mercado que parece estar risk-off, em que os investidores procuram ativos mais “estáveis” para alocar o seu capital. A maioria das ações caiu pos-earnings e as cotações ficaram por aí mesmo.

O portfólio 100M teve uma performance mista, com algumas estrelas individuais como a Crowdstrike que YTD (year-to-date) ou em português “ano até à data” está 51% up. Ainda a destacar que ontem a CRWD foi incluída no SP&500 o que naturalmente impulsionou a ação, uns 10%. Pure Storage, uma ação que comprei pela primeira vez este ano a 31 de Janeiro está up 89% YTD, talvez a boleia desta revolução AI que estamos a experienciar. A ZS e DDOG também tiveram um excelente report, com um chamado beat and raise quarter mas foram minimizados pelo mercado, se não fossem as minhas maiores posições estaria a adicionar ações.

Continuo a alocar uma grande parte do portfólio a ciber segurança em nomes como Zscaler, Crowdstrike e Sentinelone.

👉 Alocações atuais (%) a 11 de Junho de 2024

O meu portfólio é estruturado em 3 partes: ETFs, ações individuais e options.

Os ETFs representam aproximadamente 50% da carteira. As options, por uma questão de gestão de risco nunca deixo representar mais de 5 a 10% do portfólio.

As ações ocupam o resto da %, o breakdown aqui:

Riscado ações que já não estão no portfólio.

Para simplificar, decidi retirar as opções e ETFs das percentagens. Visualmente fica mais fácil, ou seja, as percentagens ficavam muito pequenas vs. o valor dos ETFs, e depois parecia que nada mexeu mesmo quando faço alterações.

As variações percentuais podem ser oscilações de preço, ou o facto de comprar e vender na posição, e por isso é que abaixo vais encontrar as compras e vendas.

Os dois ETFs da carteira são:

• iShares Core MSCI World UCITS ETF USD (Acc)

• Amundi S&P 500 UCITS ETF- EUR (C)

Apenas invisto em ETFs de acumulação (Acc) uma vez que ainda estou numa fase em que não preciso de “uma renda” trimestral para aumentar o rendimento.

Isto e porque a nível fiscal, se optares por um ETF de acumulação os dividendos não são tributados porque simplesmente não são pagos - o que é mais fiscalmente mais eficiente.

👉 Alterações ao portfólio (compras e vendas)

Entre os earnings e o trabalho estive mais ocupado, assim que este update vai com algum atraso e junta dois meses num só. A condizer com isso, fiz poucas transações.

• Vendi toda a minha posição na Meta, sem nenhuma razão especifica para o fazer mas precisava de angariar fundos para um investimento fora dos mercados de capitais. A escolha foi facilitada, face a valorização da empresa no último ano (84% up) e ao atual período de consolidação. Mas continuo a achar que é uma excelente empresa e dada a oportunidade vou voltar a adicionar a ação ao portfólio.

• Reforcei, de forma moderada, Datadog após divulgação dos earnings e consequente reação negativa, naquele que foi um beat and raise quarter.

• Comprei mais NU holdings. Impossível não estar bullish naquele que é o “Revolut da América do Sul”, que já conta com 100 milhões de clientes e ainda esta presente em tão poucos países (Brasil, México e Colombia). Mais, 83% dos seus clientes são ativos mensalmente o que é bem acima da média da industria.

  

  Outra metrica a ter em consideração é a operational leverage que a empresa goza, a NU tem um custo médio de “servir” estes clientes, atualmente cerca de um dólar, enquanto que o ARPU (average revenue per user) é de 11.4 dólares.

  

• Vendi Alfen. Uma trade completamente falhada pela minha parte. Entrei por via de options, mas a empresa sofreu um período de volatilidade e como não tinha todo convicção para aguentar a posição acabei por vender para o tal investimento fora dos mercados.

• Dupliquei a minha posição na Pure Storage. Acho que é uma play underrated, claramente fora do radar de muitos analistas, mas vai ser um nome a beneficiar da explosão AI que estamos a viver. De forma extremamente simplificada a Pure Storage apresenta soluções que podem resolver a questão de todo o espaço necessário a nível de data para a inteligência artificial. Aconselho, este artigo para quem quiser saber mais: https://seekingalpha.com/article/4658951-pure-storage-business-has-gotten-stronger-headlines-mischaracterizes-the-business

• Reduzi a minha posição na Crowdstrike para comprar NVIDIA e reforçar Sentinel one. Comprei NVDIA antes do split por uma questão psicológica. Para que aqui seja dito eu não costumo fazer este tipo de transações mas tenho uma teoria para comprovar. Passo a explicar, sempre uma das “FAANG”, ou “the magnificent seven stocks” fez um stock split, à data recente. A ação em causa subiu uns 20-30% adicionais apenas pela liquidez trazida pelos investidores minoritários, aconteceu com a Apple, Tesla e agora espero que com NVDA. Assim, comprei na passada quinta-feira a ação e agora espero que a minha teoria seja posta à prova.

Obrigado por leres, bons investimentos!

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Nos mercados um dos pontos em destaque foi o IPO de outra rede social - o Reddit.

Um misto de emoções para este início do segundo trimestre, com as ações indecisas na direção a ir. Provavelmente a não descida das taxas de juro estragou a festa.

A turbulência do mercado volta, o mapa de ontem:

👉 Alocações atuais (%) a 2 de Abril de 2024

O meu portfólio é estruturado em 3 partes: ETFs, ações individuais e options.

Os ETFs representam aproximadamente 50% da carteira. As options nunca deixo representar mais de 5 a 10% do portfólio, por uma questão de gestão de risco.

As ações ocupam o resto da %, o breakdown aqui:

Recentemente decidi retirar as opções e ETFs das % acima para simplificar. Isto porque visualmente fica mais fácil, ou seja, as percentagens ficavam muito pequenas vs. o valor dos ETFs, e depois parecia que nada mexeu mesmo quando faço alterações.

As variações percentuais podem ser oscilações de preço, ou o facto de comprar e vender na posição, e por isso é que abaixo vais encontrar as compras e vendas.

Os dois ETFs da carteira são:

• iShares Core MSCI World UCITS ETF USD (Acc)

• Amundi S&P 500 UCITS ETF- EUR (C)

Apenas invisto em ETFs de acumulação (Acc) uma vez que ainda estou numa fase em que não preciso de “uma renda” trimestral para aumentar o rendimento.

Isto e porque a nível fiscal, se optares por um ETF de acumulação os dividendos não são tributados porque simplesmente não são pagos - o que é mais fiscalmente mais eficiente.

No portfólio tenho 18 holdings. E continuo de olhos posto na Duolingo, Robinhood.

👉 Alterações ao portfólio (compras e vendas)

Finalmente automatizei o pagamento para a minha conta da DEGIRO, agora sempre que recebo o meu salário sai uma parte diretamente para a minha conta de investimentos. Recomendo fazeres isso com a tua corretora, seja ela qual for, assim pagas-te sempre primeiro a ti.

Devo referir que a DEGIRO é a corretora que uso desde 2018, e por transparência e também onde trabalho.

Ao contrário do mês passado, neste fiz menos de 10 transações. Isto foi o que disse no último update.

No que toca a ações individuais e trade de options fiz aproximadamente 50 trades este mês passado. Eu faço post da maioria das minhas transações no Twitter/X (ou lá como é que a plataforma se chama) em tempo real por isso se queres acompanhar o que faço, dá-me um follow no Twitter/X.

Este mês, todas essas transações foram em options. Venda de puts e venda de calls, maioritariamente na Varta e na HelloFresh.

Como podeste reparar tenho uma posição nova na Alfen e quase que dupliquei a minha % na Varta.

• Varta: Mais uma vez foram executados vários puts o que isolou a Varta como a maior ação da carteira. Algo não propositado. Os earnings foram atrasados devido ao um cyberataque à empresa que levou a uma paragem nas suas operações. Como disse ateriormente não tenho confiança na empresa ao ponto de ir para os earnings com uma posição tão grande. Assim que a venda de calls ligeiramente acima/abaixo do meu preço médio de aquisição tem sido a estratégia.

• Alfen: nova posição que advém de um dos puts ter sido executado. Em poucas palavras é uma empresa de transição energética que atua em 3 segmentos: 1) EV Charging - carregadores de carros elétricos 2) Smart Grids - painéis solares, turbinas eólicas que são a ligação dos ativos produtores de eletricidade ao consumidor final 3) Energy Storage, - modelos de baterias de armazenamento de energia elétrica

  Tinha a empresa debaixo de olho, porque é uma empresa recomendada por um analista que eu sigo. Assim que para aumentar o meu rendimento, há uns meses tinha vendido uns puts sobre a Alfen. Um deles foi executado, o que levou a iniciar esta posição.

• Tesla: Ontem caiu 10%. Tem sido um ano duro para os fabricantes de veículos eléctricos com o ambiente recente a não favorecer estas empresas. A procura não tem sido tão forte como a indústria esperava. E acho que os consumidores são afastados pela falta de opções acessíveis (mesmo a empresa tendo baixado os preços) e as elevadas taxas de juro para os custos de financiamento.

  Na sessão de ontem a Tesla caiu para mínimo de 52 semanas, com as entregas (de carros) do primeiro trimestre a ficarem abaixo dos níveis do ano passado e das expectativas dos analistas.

  Será um bom momento para reforçar, agora que ninguém quer a ação?

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👉 Alocações atuais (%) a 8 de Março de 2024

Como explicado anteriormente, o portfólio é estruturado em 3 partes: ETFs, ações individuais e options. Sendo que os ETFs representam aproximadamente 50% da carteira. As options por uma questão de gestão de risco nunca deixo representar mais de 5 a 10% do portfólio do 100M. As ações o resto - abaixo o breakdown.

Como disse no mês passado, decidi retirar as opções e ETFs das % acima para simplificar visualmente, porque se não as percentagens ficam muito pequenas vs. o valor dos ETFs, e depois parece que nada mexeu, mesmo quando faço alterações. Digam-me nos comentários se é preferível assim ou todos os holdings.

Mais se quiserem façam me perguntas, usem esse botão👇

Porque alguns subscritores me perguntaram, os dois ETFs que tenho em carteira são:

• iShares Core MSCI World UCITS ETF USD (Acc)

• Amundi S&P 500 UCITS ETF- EUR (C)
  

  

Nos últimos 6 meses tenho embarcado mais e mais pela trade de options por forma a aumentar o meu delta, para já com relativo sucesso, mas ainda estou a aprender assim que ainda não me sinto muito confortável a partilhar com tanto detalhe.

No portfólio tenho 17 holdings. Nestes meses estou também a seguir mais empresas, como por exemplo a Duolingo e Robinhood.

👉 Alterações ao portfólio (compras e vendas)

Finalmente automatizei o pagamento para a minha conta da DEGIRO, agora sempre que recebo o meu salário sai uma parte diretamente para a minha conta de investimentos. Recomendo fazeres isso com a tua corretora, seja ela qual for, assim pagas-te sempre primeiro a ti.

Devo referir que a DEGIRO é a corretora que uso desde 2018, e por transparência e também onde trabalho.

No que toca a ações individuais e trade de options fiz aproximadamente 50 trades este mês passado. Eu faço post da maioria das minhas transações no Twitter/X (ou lá como é que a plataforma se chama) em tempo real por isso se queres acompanhar o que faço, dá-me um follow no Twitter/X.

As transações foram especialmente para tomar partido dos earnings das empresas que tenho em carteira.

De forma mais granular e por ordem:

• Varta: Como podes ver no gráfico acima foram executadas vários puts o que levou a constituir uma posição excessiva. A data de hoje a Varta é a minha maior posição do meu portfólio, com quase 12%, um número o qual não me sinto confortável. Para combater isto vendi calls options ligeiramente acima do meu BEP para me desfazer da posição. Os earnings são dia 28 de Março, assim que entre dia 15 e 28 vou reduzir a minha posição caso as calls não sejam executadas. Não tenho confiança na empresa ao ponto de ir para os earnings com uma posição tão grande.

• NU Holdings: Em poucas palavras o NU é o Revolut Brasileiro. É o maior banco digital da america do sul e tem mais de 90 milhões de utilizadores. Curiosidade até já teve a Anitta no board de diretores como estratégia de growth. É uma plataforma extremamente sticky e os números fazem sentido - um exemplo a seguir no que toca a operating leverage e profitability. O único que me impede de continuar a comprar para além desta posição inicial é o panorama macroeconomico sul americano e a valorização da empresa nos últimos meses. Deixo abaixo um slide da última earnings call, para veres por ti.

  

• Zscaller, Crowdstrike, Sentionelone: juntei todas estas empresas porque fazem parte do trio de ciber-segurança que eu acompanho nos últimos anos. Quando a Palo Alto Networks reportou os investidores ficaram desapontados com a mudança de direção da empresa, o que fez com que a $PANW enviasse a maioria das empresas de cibersegurança, como ZS, CRWD e S numa queda não fundamentada (na minha opinião). Assim, como estou bullish nestes nomes e no sector, aproveitei os saldos para reforçar as minhas posições nas 3 empresas ao longo destes dias. Os resultados das empresas foram também muito positivos. A Sentionel One reporta na proxima semana.

  

• Euronext: vendi toda a minha posição, estou disposto a voltar a preços mais baixos. Realizei os meus ganhos e apliquei estes euros noutras ações que considero terem mais potencial, nomeadamente a NU e Zscaller. Estou a pensar também vender puts para colecionar os premiums enquanto conseguir, caso tenha de comprar não é uma empresa que me importe de ter no meu portfólio.

• Mercado Libre: dobrei a minha posição quando a ação reportou no dia 22 de fevereiro. O mercado não gostou do que viu o que fez a ação cair mais de 10% mas eu não estou de acordo e reforcei. Os investidores a longo prazo vão ser capazes de indentificar o powerhouse que é a MELI e fazer zoom out do que foi um exercicio de contabilidade com as despesas one-off do quarter.

  

• Snowflake: Reforcei na queda aquando do anuncio da saida do CEO Frank Slootman que enviou a ação para uns -20%. Como disse no Twitter: “algumas expectativas derreteram mas o mercado está a fazer uma tempestade no copo de água”. Para mim a história de investimento está intacta.

Neste incio de mês de março ainda não fiz nenhuma transação.

É tudo por hoje. Obrigado por leres, bons investimentos!

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O ano de 2023 acabou por ser um ano acima da média em termos de retornos, mesmo que pareça que foi um pequena consolidação face ao terrível que foi 2022. No final do ano houve uma aceleração acentuada que mandou todas as estimativas bearish por água abaixo. Um gentle reminder que mais vale estar investido do que esperar pelo timing certo. Ninguém sabe o que vai acontecer. Investe hoje, começa já.

Neste post vou falar do meu portfólio, explicar o que tenho feito para aumentar a rentabilidade e vais ainda encontrar:

👉 Alocações atuais (%)

👉 Alterações ao portfólio (compras e vendas)

É importante relembrar que opto por manter-me 100% investido em ações individuais e ETFs.

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👉 Alocações atuais (%) a 5 de Fevereiro de 2024

Como já explicado, o portfólio é estruturado em 3 partes: ETFs, ações individuais e options. Sendo que os ETFs representam aproximadamente uns 50% da carteira. As options (selling puts) por uma questão de gestão de risco nunca deixo representar mais de 5 a 10% do portfólio do 100M.

Decidi retirar as opções e ETFs das % acima para simplificar visualmente, porque se não as percentagens ficam muito pequenas vs. o valor dos ETFs, e depois parece que nada mexeu, mesmo quando faço alterações. Digam-me nos comentários se é preferível assim ou todos os holdings.

Nos últimos 6 meses tenho embarcado mais e mais pela trade de options por forma a aumentar o meu delta, para já com relativo sucesso, mas ainda estou a aprender assim que ainda não me sinto muito confortável a partilhar com tanto detalhe.

Neste meses estou também a seguir mais empresas, no portfólio tenho 17 holdings vs. 14 a data de 1 de Jan.

👉 Alterações ao portfólio

Continuo com a estratégia de comprar ETFs regularmente. Ainda não o fiz mas quero automatizar o pagamento para a minha conta brokerage na DEGIRO para evitar falhas ou lapsos. Por outras palavras, isso significa que mal receba o salário, uma parte, um valor em % vai diretamente para os meus investimentos.

Devo referir que a DEGIRO é a corretora que uso desde 2018, e por transparência é também onde trabalho.

No que toca a ações individuais. Desde o final do ano passado feito várias alterações para preparar a carteira o melhor que sei, o meu foco tem sido alocar fundos a certos setores que vejo que podem beneficiar de tendências macro-económicas e ai descobrir as melhores empresas.

Esses setores são Data observability, ciber-segurança, inteligência artificial, e-commerce, pagamentos digitais, brokerage e luxo. A grande maioria empresa americanas e de tech.

De forma mais granular e por ordem:

• Euronext: Vendi a minha posição a 78.7 e realizei ganhos. Como tinha vendido put options a 80 euros e entendi que iam ser executadas (ou seja tinha de comprar as ações) vendi a totalidade das ações que detinha. Desta forma em vez de ficar overweighted na posição realizei lucros, na que era uma das minhas posições mais antigas. Passados umas semanas fui obrigado a comprar a ação a 80. Os earnings são a 15 de Feveiro.

• Reforcei os meus dois ETFs no início do mês de janeiro a 83.84 e 81.80.

• Varta: Ao dia 19 de Jan, a terceira sexta feira do mês. Curiosidade, a expiration date das options é sempre na terceira sexta feira do mês. Portanto no dia 19 foram executados 3 contratos nas options que tinha numa empresa chamada Varta que tenho usado para trade de options, é uma empresa alemã que fabrica baterias para os mercados automovel, industria e de consumo global. Não é particularmente uma empresa muito interessante, mas devido as options agora construí uma posição na empresa de %.

• Options: Ainda sobre a Varta, uma vez que fiquei com uma posição demasiado grande na Varta vendi call options para colecionar os premiums agora que tenho a ação - é apenas outra estratégia de options para aumentar a rentabilidade do portfólio 100M.

• Crowdstrike: Reduzi a minha posição da Crowdstrike para metade, para angariar fundos e porque a ação tinha apreciado bastante nos últimos meses. P.s Isto não significa que eu sei o que vai acontecer ou que acho que a empresa vá ter maus resultados simplesmente decidi alocar os fundos de forma diferente.

• Monday: Vendi por completo a Monday.com, com a mesma lógica da CRWD.

• Datadog: no mesmo dia reduzi ligeiramente a % Datadog que era a maior posição do portfólio.

• Pure Storage: Descobri uma empresa nova no espaço de AI chamada Pure Storage e acabei por iniciar uma posição de 2%. A medida que vou estudando a empresa irei ajustar esta % consoante os earnings e o meu nível de confiança.

• Options: No dia 1 de Feb coloquei mais umas options desta vez na FlowTraders e Varta, a última porque a empresa caiu 7 a 8% inexplicavelmente e tomei vantagem disso.

• Cloudflare e Datadog: Anteontem vendi um terço da minha posição na Cloudflare e mais um bocado de Datadog

• Tesla e Zscaler: Aumentei as duas posições, sendo que a Tesla dobrei a minha posição. O reforço na Zscaler é porque o COO anunciou que saiu da empresa e o mercado reagiu negativamente (sem nexo, na minha opinião) pelo que surgiu uma oportunidade de compra, quando a ação caia uns 7%

• Confluent: Iniciei ainda outra mini posição, menos de 1%, numa empresa chamada Confluent, que ainda estou a perceber se faz sentido.

• Adyen: Reparei que no último post do portfólio em outubro falei extensivamente da Adyen, onde dei o meu racional de comprar aos subscritores. Espero que alguém que segue o 100M tenha tomado partido para investir e quiçá iniciar/reforçar posição. Estou com uma mais valia de 50% a data de hoje, e tenho boas expectativas para a apresentação de resultados, que são hoje. Aliás, vejo que a esta hora a ação soube uns 14% devido aos earnings.

As alterações que tenho fiz na carteira no final de 2023 garantiram retornos adicionais, a tal outperformance, isto também devido a excelente recuperação que as empresas de tech fizeram no final do ano. As options (selling puts) ainda ampliaram mais esses resultados.

É tudo por hoje. Obrigado por leres, bons investimentos!

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Todas as informações, opiniões, racionais, análises e outros conteúdos são partilhados de forma livre e informativa. 

Esta newsletter é para os investidores que conseguem tomar as suas decisões de investimento sem aconselhamento. Não sendo analista financeiro o autor não providencia aconselhamento individual nem recomendações de investimentos. 

Adicionalmente é importante tomar as próprias decisões e verificares por ti mesmo, de forma independente, os factos e dados apresentados, apesar da informação aqui constatada ser obtida de fontes que acredito serem fidedignas.

Antes demais queria agradecer a todos aqueles que recentemente se inscreveram na newsletter. Tempo é dinheiro e eu não quero gastar o teu.

Estamos todos no mesmo caminho, independentemente do ponto de partida. É aqui onde eu partilho os meus erros assim como o meu progresso até a independência financeira.

Não postei recentemente porque estive a fazer um backpack com a namorada durante uns pares de semanas. Este foi um dos highlights.

Mas estou de volta por isso seguimos.

Neste post vou partilhar a minha maior perda em +5 anos como investidor. Podes encontrar aqui mais detalhes sobre o meu Portfólio, tais como:

👉 Alocações atuais (%)

👉 Alterações ao portfólio (compras e vendas)

É importante relembrar que opto por manter-me 100% investido em ações individuais e ETFs. Mais recentemente tenho explorado o trade de options, com relativo sucesso.

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👉 Alocações atuais (%) a 2 de Novembro de 2023

O portfólio de momento está estruturado em 3 partes, ETFs, ações individuais e options. Sendo que os ETFs representam 54% do total, um número que espero aumentar para perto de 80% ao longo do tempo, seguindo o princípio de Pareto também chamada a regra 80/20. E o meu objetivo para o portfólio.

👉 Alterações ao portfólio

• Continuo com a estratégia de comprar ETFs regularmente.

• No que toca a ações individuais, vendi Zoom Info e reapliquei o dinheiro a oportunidades que considero melhores neste momento como Monday e Zscaler. A Monday, por exemplo tem sido demasiado penalizada por ser uma empresa com sede em Israel ainda que grande parte das suas operações seja nos EUA.

• Comprei Adyen depois de uma queda não justificada, na minha opinião, depois dos earnings. A ação foi excessivamente castigada depois dos resultados e eu aproveitei a oportunidade em dupla dose. Comprei ações e vendi puts options, como forma de aumentar a minha exposição ao máximo.

• Dia 2 de Novembro, entrei numa posição experimental muito pequena, numa empresa chamada Pagaya. Enquanto estou a estudar melhor a empresa.

• Vendi na totalidade a minha posição na Upstart tornando-a na maior perda (mais de 80%) desde que comecei a investir em 2018. Acho importante ser transparente nas vitórias e nas derrotas.

• Vendi a Upstart porque a história de investimento que tracei para a empresa já não se aplica, e achei que o dinheiro seria melhor aplicado em outras ações.

Relativamente á Adyen, isto foi o que comentei com um grupo de interessados em ações.

Olá a todos, faz sentido olhar para a Adyen?

Vivo na holanda e a industria de pagamentos digitais não me parece ser uma bolha.. Aqui ninguem usa dinheiro - sinceramente não me lembro de levantar dinheiro neste pais nos ~3 anos que aqui estou.

A queda da Adyen parece-me exagerada. É certo que a empresa falhou algumas estimativas nos volumes de pagamentos, revenue growth e EBITDA juntamente com o slowdown do setor nos EUA. As empresas estão mais cost driven. Mas esmiuçando, parece me uma excelente oportunidade - deixo aqui os meus 2 cents.
Isto foram os números reportados:
•   Payment volume: +23%, missed the estimates by 8.1%.
•   Revenue growth: +21%, missed the consensus by 3.6%.
•   EBITDA €320 million, down 10% YoY, missed expectations by 15%.

A maior queda foi no EBITDA o que foi significativamente impactado por novas contratações +500 pessoas.. Nesse ponto, o CEO comentou que não cresce com aquisições de outras empresas, então esta é a sua forma preferencial de crescer.
A meu ver, em 2022 quando todos estavam a contratar pessoas a uma velocidade bruta, META, Google, Microsoft, a Adyen pelo contrario limitou-se a contratar o suficiente.
Agora que ninguém quer contratar, a Adyen foi buscar essas pessoas a preços mais baixos. Adorei a estratégia contra ciclica do CEO. Alias, a meu ver esta, é uma das vantagens competitivas da empresa. Todas as empresas americanas tem custos consideravelmente altos com salários, enquanto que aqui em Amesterdão os salários são muito mais baixos no que toca a engenheiros e programadores. A força de trabalho da Adyen é cerca de 80% engenheiros. 

Assim, estas contratações tiveram um impacto negativo nos earnings e fez descer o EBITDA a curto prazo. Mas isto parece ser parte de uma estratégia maior a longo prazo.

Outra razão foi uma questão de visibilidade, ao colocar os resultados no google o que pareceu ter espoletado por vendas de bots que por sua vez atingiram stop limits e num efeito bola de neve simplesmente causado por um erro de input no google finance, contribuiu para dramática queda.

Na call também se comentou a competição nos EUA e a questão de pricing. Efetivamente, a Adyen é mais cara que a Stripe, Paypal e BrainTree. Mas porque pode, ao contrario das outras empresas, a Adyen tem total integração dos pagamento e oferece um serviço único aos merchants. O churn rate é 1% e a concorrência parece que não ter uma vantagem competitiva então acaba por baixar os preços. O CEO disse que vai entrar numa guerra de pricing.

Concluindo, o negocio parece me incrivelmente bem gerido e nada mudou a longo prazo. Sim, o growth pode não ser 40% mas por volta dos 20-30%. Das razões que me lembro e o que vi nada me parece ser suficiente para justificar um sell off de mais de 50%. Entrei a 777.

Relativamente ás options, estas aparecem com uma percentagem negativa no portfólio porque eu estou a vender put options. Ou seja, eu já recebi o premium por ter vendido o direito de venda. Se isto fizer algum sentindo..

Adicionalmente, se acharem interessante posso fazer um post sobre as minhas experiências no mundo das options. Para já posso partilhar que consegui retornos interessantes adicionais para o meu portfolio, mas claro, a custo de uma estratégia de gestão de risco mais agressivo - que até inclui o uso de margem.

Os últimos meses têm sido penosos para quem está investido no espaço tech e SaaS como o portfolio do 100Mesada, mas estou satisfeito com as alterações que fiz ao portfólio. Além disso invisto com um horizonte temporal de +20 anos

É tudo por hoje. É bom estar de volta

Obrigado por leres, bons investimentos!

Disclaimer 

Aqui vais encontrar informação e opiniões do autor, o que não vais encontrar é aconselhamento individual nem recomendações

Todas as informações, opiniões, racionais, análises e outros conteúdos são partilhados de forma livre e informativa. 

Esta newsletter é para os investidores que conseguem tomar as suas decisões de investimento sem aconselhamento. Não sendo analista financeiro o autor não providencia aconselhamento individual nem recomendações de investimentos. 

Adicionalmente é importante tomar as próprias decisões e verificares por ti mesmo, de forma independente, os factos e dados apresentados, apesar da informação aqui constatada ser obtida de fontes que acredito serem fidedignas.

Como referi na edição número 10 do Quiosque Financeiro, o mês de Agosto está a ser patrocinado pelo Borja on Stocks. Isto não representa nenhum custo para o leitor e é bom para mim pois ajuda-me a continuar com este projeto. Assim que, para me ajudares basta clicares no link mais abaixo.

O Borja on Stocks é um Serviço de Apoio ao Investidor em Ações. Conta com uma biblioteca de mais de 2.400 análises a ações, em português, e um track record invejável nas cinco bolsas onde recomenda ações.

Um grande obrigado ao patrocinador deste mês, que nós traz de forma exclusiva um Mini-Curso gratuito.

👉 Um Mini-Curso Rápido de Análise de Ações.

De forma 100% gratuita, vai lá conhecer o seu trabalho. Basta clicar no link acima.

São 6 vídeos curtos de cinco minutos onde vais aprender o que são ações, múltiplos, como se calculam certos rácios de avaliação usados por analistas e outras coisas.

O mercado americano acabou de fechar. E faz algum tempo que não faço um update ao meu Portfólio, então vou dar um ponto de situação à data de hoje.

Neste post vais encontrar mais detalhes sobre o meu Portfólio, tais como:

👉 Alocações atuais (%)

👉 Alterações ao portfólio (compras e vendas)

É importante relembrar que opto por manter-me 100% investido em ações individuais e ETFs.

Se encontraste valor neste post e ainda não és subscritor do 100Mesada, convido-te a fazê-lo de forma gratuita.

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👉 Alocações atuais (%) a 14 de Agosto de 2023

P.s Apercebi-me depois de criar a tabela acima que desta vez incluí a percentagem dos ETFs no portfolio enquanto que antes separava e mostrava apenas a parte das ações. Desta forma, parece que a percentagem de cada posição diminuiu mas não é o caso. Simplesmente agora estou a considerar os ETFs e antes normalizava para que as ações representassem 100%. Vou passar a representar assim o portfólio do 100M.

Desde a última atualização, o portfólio tem se mantido bastante semelhante. Decidi incluir os dois ETFs, para aumentar a minha nudez financeira a todos os que subscrevem. Muitos perguntam quais são os ETFs que tenho - bem aqui está a resposta.

Estes são os ETFs em que eu invisto e juntos têm um peso aproximado de 53% no meu portfolio. No futuro vou fazer um post sobre a minha estratégia de investimento e como livros como Little Bets e The 80/20 Principle, alteraram a minha perspectiva de investimento.

Os outros 40 e muitos % do portfolio são compostos por ações individuais. Voltei a ter 15 posições depois de ter comprado Zoom Info, conforme disse no meu twitter agora chamado X. A ação foi, na minha opinião excessivamente castigada depois dos resultados e eu aproveitei a oportunidade.

👉 Alterações ao portfólio

Portanto desde 15 de Maio - o último update,

• Comprei ETFs religiosamente todos os meses.

• Reduzi ligeiramente a minha posição na Meta, depois da ação ter subido mais de 240%. Ainda assim mantenho a posição de 3.6% (quarta maior) porque continuo a acreditar na história de investimento da empresa.

• Vendi um terço da minha posição na Upstart a 63.04 antes dos earnings. Ainda bem que o fiz porque os earnings foram muito fracos e o risco desta play aumentou consideravelmente.

• Com alguns dos precedentes aproveitei para reforçar oportunisticamente LVMH.

• Aproveitei ainda a queda de 20% depois dos earnings da Datadog para reforçar a minha posição e baixar o meu preço médio. Reforcei a 88.50.

• Como já disse acima, reentrei na Zoom Info, com uma pequena posição de cerca de 1%.

Com certeza os mais atentos notaram que 1.64% do portfolio está neste momento almoçado a options. Uma pequena parte com um perfil de maior risco, mas que tem a capacidade de aumentar os meus retornos (vamos ver).

Então, tenho dedicado mais tempo a estudar opções de empresas e como aumentar o meu rendimento através das mesmas, principalmente aquelas que já tenho em carteira com a Euronext. Para já considero que a venda de puts é a melhor arma a curto prazo para aumentar os retornos do meu portfólio do 100M.

Isto foi o que escrevi na edição #5 do Quiosque.

P.S. Esta semana fiz a minha primeira trade no mercado de opções. Vendi um put da Euronext, uma das minhas maiores holdings.

É portanto o meu primeiro passo noutro tipo de produtos financeiros. We are exploring!

Um put, ou opção de venda, confere ao seu titular o direito de vender no futuro a um determinado preço. Ao vender o put estou a vender um direito de venda.

Faz sentido?

Quero actualizar que a minha primeira incursão no mercado de opções, foi bem sucedida. Ganhei 40 euros ou melhor 39.25 depois dos custos de transação.

Em prol da nudez financeira exibida nesta newsletter, a prova.

Para terminar, estou bastante satisfeito com as alterações que fiz ao portfólio. Continuo a estar atento a mais oportunidades, principalmente no espaço tech.

Na watchlist tenho Nu Holdings e Greenvolt.

É tudo por hoje.

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Em 2023, 3 bancos americanos já faliram, e nem a meio do ano vamos. Em 2020 faliram um total de 4 bancos.

Fala-se de que os Estados Unidos já estejam numa possível recessão - a banca Americana não está a ajudar - o First Bank Republic é o ultimo episódio da saga e mais um nome a ser encerrado pelas autoridades.

O colapso do First Republic Bank, mesmo depois do SVB e Signature Bank é o segundo maior falhanço bancário. Um resgate de 229 bi (bi= mil milhões) de dólares. O SVB foi o terceiro maior resgate, 209 bi seguido do Signature bank 118 bi.

Já o maior resgate vai para o Washington Bank, na crise financeira de 2008 com um total de 307 bi ou mil milhões de dólares.

O First Republic Bank acabou por ser comprado pela JPMorgan, que continua a consolidar a sua posição como um dos maiores bancos do mundo, que de em aquisição em aquisição vai aumentado o seu tamanho e hegemonia.

O FED, como a maioria dos leitores deve estar a par, aumentou as taxas de juros em 0.25%, uma decisão unânime. E aproveitou para sinalizar que os aumentos poderiam estar a terminar num futuro próximo.

Zooming out, até agora vimos 10 aumentos consecutivos em um bocado mais do que um ano e a historia pode não ficar por aqui. Ou seja, mais vale não lançar os foguetes antes da festa. A economia arrefeceu bastante desde que tudo isto começou e já começamos a ver a pior parte disto, no setor bancário, como mencionei em cima.

Prognósticos só depois do jogo.

Alocações do portfólio a 15 de Maio de 2023

Nenhuma alteração ao portfólio desde o último update. Continuo com 14 posições.

Não estou a prever alterações nos próximos dias. A única constante é que assim que receba o meu salário vou comprar a minha quantia standard do ETF. É manter o plano e continuar a jogar jogos a longo prazo.

LVMH

Os earnings foram reportados a 12 de Abril e a AGM de 2023 foi a 20 de Abril.

A LVMH é um negócio que considero excecional, certamente uma ação para manter por vários anos. Recentemente, LVMH foi a primeira empresa europeia a chegar aos 500 bi de dólares de capitalização bolsista (cerca de 454 mil milhões de euros).
 
A empresa, que detém as conhecidas marcas de luxo como a Louis Vuitton, Moët & Chandon, Fendi, Dior e Sephora apresentou excelentes resultados no primeiro quarter: 

• Resultados beneficiaram com a recuperação do consumo de luxo na China;

• As Receitas cresceram 17% no primeiro quarter de 2023, para 21 mil milhões de euros - sendo que o Japão (34%), Europa (24%) e Ásia, sem Japão, (14%) lideraram o crescimento;

Adicionalmente, nas últimas semanas o CEO Bernard Arnault voltou a comprar ações no valor de 8 milhões de euros depois de um ‘‘período de descanso’’. De notar que reforçou a sua posição quando ação está a fazer máximos históricos.

A LVMH é uma empresa quero no portfólio por longos anos.

TESLA

Reportou a 19 de Abril. A Tesla primariamente faz dinheiro na venda e leasing de carros elétricos, 85.5% das receitas para ser exato. Seguido de serviços prestados (8%) e energy generation & storage (6.5%).

A Tesla optou por manter o seu crescimento, fá-lo a custo de cortar as suas margens. É a sexta vez que a empresa ‘‘corta’’ os seus preços este ano, nos EUA. Com o aumento da competitividade no segmento elétrico a empresa continua empenhada em manter a sua política de crescimento. O que justifica, parcialmente, no primeiro quarter do ano, a queda de 24% no profit comparado com o ultimo ano.

A empresa continua focada em produzir 1.8 milhões de carros em 2023 vs os 1.3 milhões do ano passado.

Este earnings report foi uma oportunidade de explorar, o corte nos preços e as margens da empresa. Gosto especialmente que as margens da empresa continuem saudáveis (mesmo tendo baixado) vs a industria automóvel.

META

A Meta Platforms (META) conhecida anteriormente por Facebook continua a ser uma cashcow incrível, principalmente para aqueles que aproveitaram o desconto de preço que 2022 trouxe a ação. Reportou os earnings a 26 de Abril e desde os mínimos de Novembro a 90 dólares, está up cerca de 160%.

Uma Meta mais lean depois de despedir outros 10,000 trabalhadores e cortar cerca de 5,000 posições abertas em Abril, no seguimento da onda de despedimentos de Novembro - um layoff de 11,000 pessoas.

O modelo de negócio da empresa provém de dois segmentos.

1. Family of Apps (FoA): Facebook, Instagram, Messenger, and Whatsapp.

2. Reality Labs (RL): Virtual reality hardware and supporting software.

Cerca de 99% das receitas da empresa advém do primeiro segmento Family of Apps, e claro do advertising. O Reality Labs é o segmento da Meta que produz virtual reality (VR) and augmented reality (AR) hardware and software, que para já é um incinerador de dinheiro.

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As receitas do advertising são influenciadas, especialmente por duas métricas:

1. Número de users.

2. Average revenue per user.

Estou a apresentar uma visão muito simplista da empresa mas também não quero entrar tanto em detalhe.

Adicionalmente, numa altura em que se diz que o Facebook é para velhos as principais métricas dizem o contrário. 2 bis de pessoas usam a app diariamente.

O segmento FoA ultrapassou 3bi de pessoas que usam as apps no seu dia-a-dia. A revenue deste segmento cresceu +4% (Y/Y) para 28.3 bi de dólares.

flatexDEGIRO

A empresa reportou a 27 de Abril de 2023. O foco têm sido a redução ou melhor a contenção de gastos por um lado e pelo outro lado aumentar as comissões lentamente.

Assumindo volumes semelhantes ao passado, o aumento de comissões deve gerar um aumento significativo nas receitas da empresa.

O número de transações aumentou 19% QoQ, mas isto deve-se também a que o Q1 seja o mais forte da empresa. Já anualmente, o volume de transações desceu 25% em comparação com o primeiro trimestre de 2022.

Cloudflare

Reportou a 27 de Abril e organizou um Investor Day 2023 a 4 de Maio. A sensação que se fica depois de ambos eventos.. copo meio cheio, copo meio vazio? A tese de investimento permanece intacta, mas a sua execução parece que vai tardar mais do que esperado.

A avaliação da empresa nunca foi barata mas a meu ver é justificado com o TAM (Total Addressable Market) ou seja o número de potenciais clientes que pode chegar.

Para quem esta mais interessado na empresa deixo este thread que esta mesmo no ponto. https://twitter.com/IvanaSpear/status/1654351161414254598

Como comentário final a Clouldflare, mesmo depois da implosão na sexta dos earnings e baseado em projeções atuais continua relativamente cara quando comparada com a Zscaller. A Cloudflare tem um EV/S of 11.2X e a ZS um EV/S de 7.2X, e quanto aos cash flows.

Abaixo um feedback de um potencial cliente no reddit que acabou por escolher a Zscaler em vez da Clouldflare.

“Cloudflare was the solution I wanted but Zscaler was the company I signed with. Being a winner in global cloud infrastructure does not bring you maturity in the enterprise IT space. I hope both companies keep each other honest and drive the ZTA cost and barriers to adoption down.

Cloudflare’s sales team was horrible, they were the front runner for a 300 user ZTNA but the sales guy kept talking over me and ignoring my concerns. As a Cloudflare shareholder, that really irked me.”

Felizmente tenho as duas empresas no portfólio porque acredito muito no espaço IT onde se encontram.

Datadog

DDOG reportou a 4 de Maio batendo as estimativas dos analistas e as ações subiram mais de 10% aquando dos resultados. As receitas cresceram 33% no quarter vs. as expectativas de 30% dos analistas.

Quanto à revenue apresentada, assistimos a um trimestre forte mas a growth rate baixou nos últimos trimestres, respetivamente: 83%, 74%, 61%, 44%, 33% e por isso muitas das pessoas que sigo acabaram por vender ou reduzir a sua posição. Eu opto por manter para já.

Apesar disso e do ambiente macro a empresa continua a faturar acordos chorudos e a expandir os seus serviços com os atuais clientes, o que me faz manter a minha posição e a estes preços até potencialmente reforçar mais.

A empresa passou também os 2 bi de dólares em ARR ou Annual Recurring Revenues. Datadog ainda apresentou a sua perspectiva na proliferação da inteligência artificial e que potencial poderia ser um vento de cauda para o crescimento.

A Datadog não é a empresa mais barata, mesmo com a revisão da guidance e um EV/S ratio à volta dos 11x porém a minha expectativa é que a empresa continue a melhorar a sua profitability.

MELI

Mercado Libre tem crescido a uma velocidade impressionante nos últimos anos e o seu crescimento foi ainda mais acelerado com a pandemia. No primeiro trimestre a MELI ultrapassou os 3bi de receitas pelo segundo trimestre consecutivo.

Naturalmente, falando de uma empresa de 60 bi o seu crescimento tem vindo a cair, (é a lei dos grandes números) mas a um ritmo lento e muito saudável. O earnings report de 3 de Maio mostrou que o número de users ativos aumentou 25% para 101 milhões. O Brasil e México continuam a mostrar um crescimento forte relativamente no que toca a quota de mercado.

Pedro Arnt, CFO continua ver uma oportunidade muito atrativa em mercados menos desenvolvidos relativamente ao Brasil como Chile, Colombia e Peru.

Muito contente com o trimestre apresentado, só é pena não ter consigo apanhar a empresa mais barata, quando esteve pelos 800-900. Além disso, gosto como a MELI me permite ter uma exposição grande a América do Sul, através de uma empresa de alta qualidade.

No geral satisfeito com as empresas que tenho no meu portfólio. Um mês relativamente tranquilo.

É tudo por hoje.

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Escrevo este email do aeroporto, assim que vai ser um update muito mais curto que o normal, mas quero manter a consistência mensal na atualização do portfólio.

Num post de um dos investidores que sigo, ele usou o abaixo índice e achei interessante mostrá-lo neste update.

Este índice é uma forma de medir os movimentos do mercado e se as equities estão corretamente apreciadas. Baseia-se na lógica de que o medo excessivo tende a baixar os preços das ações e a ganância ou extrema ganância tende a ter o efeito oposto. Obviamente está longe de ser indicador perfeito nem vou tomar as minhas decisões com base nele mas acaba por ser info adicional.

É uma compilação de sete indicadores diferentes que medem algum aspeto do comportamento do mercado de ações. São eles: momentum do mercado, força do preço das ações, amplitude do preço das ações, opções de compra e venda, procura de títulos não cotados, volatilidade do mercado e procura de portos seguros.

Acho interessante e uma forma adicional de avaliar o sentimento de mercado. Neste momento o mercado está indeciso na direção que deve tomar.

Alocações do portfólio a 4 de Abril de 2023

Março conclui mais uma earnings season e aqui podes encontrar a evolução da carteira ao longo de 2022.

As transações em Março foram as vendas da Bill.com e Microsoft, assim como redução da minha posição da Euronext em cerca de 2%. Do lado das compras a clássica compra mensal no ETF e uma nova posição.

O número de posições no portfólio desceu para 14.

MELI

Nova posição no portfólio. Depois de processar melhor os earnings da Euronext decidi que a minha alocação poderia ser demasiado alta para o meu nível de confiança na empresa o que me levou a vender parte da minha posição. Juntamente com as vendas da Bill.com e Microsoft os fundos foram aplicados na MELI.

A MELI apresentou os seus resultados no dia 23 de Fevereiro. Neste quarter a empresa apresentou excelentes resultados e um belo crescimento. Para quem não conhece a empresa de forma simplista é a Amazon da América Latina.

Tiveram um lucro de 3bi de dólares, um crescimento de 56%. Grande parte deste crescimento ainda vem do eCommerce business, que cresceu 35% sendo que FinTech bussiness line cresceu 80%. A empresa indica que cresceu especialmente nas regiões do Brasil e do México. No total a empresa conta com 96.6M de clientes ativos. A MELI é lucrativa, com uma margem de EBIT de 11,6%. vs 11% no último quarter.

Crowdstrike

Breve comentário ao gigante de Cibersegurança. Os resultados bateram as expectativas por uma margem considerável num quarter em que todas as empresas reviram em baixa a sua guidance. Não me vou alongar, mas isso é um sinal forte ao mercado e um ressalto forte da desilusão do terceiro trimestre para os investidores para o próximo ano fiscal.

E aí está. Enquanto que o mercado continua indeciso na direção a tomar, chegamos a um ponto em que até os investidores mas negativos começam a ver alguma sol ao fundo do túnel, mas um passo de cada vez. E o próximo é, Abril.

Na minha watchlist de ações tenho a Interactive Brokers e Trade Desk.

É tudo por hoje.

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Bem-vindos ao update de Fevereiro ao portfólio do 100Mesada!

Janeiro e Fevereiro subiram e desceram à mesma velocidade que um yoyo. O rally que assistimos em Janeiro 2023 esteve sobre pressão. Foram divulgados os dados da inflação dos USA nas semanas passadas. Os dados superaram as expectativas, o que levou a uma queda no otimismo de que as rate hikes acabariam mais cedo que antecipado. O trigger foi a resistência do abrandamento da inflação. A generalidade dos membros da FED continuam a defender subidas de juros. Assim os mercados começaram a incorporar este expectativa das subidas, o que levou a uma ligeira queda.

Tudo isto traduziu-se noutro mês de angústia para os investidores com altos e baixos marcado pelos acontecimentos do mercado e por preocupações.

• inflação,

• interest rates,

• ações da Reserva Federal (FED),

• flutuações das divisas,

e.. outros acontecimentos macro que tendem a eclipsar a performance das empresas e os seus Earnings Reports (ER) e o movimento do preço das ações.

Alocações do portfólio a 5 de Março de 2023

Adicionalmente, podes encontrar a evolução da minha carteira ao longo de 2022, aqui. E o update do passado mês de Janeiro aqui.

Earnings report (ER)

Em Fevereiro, das empresas que sigo apresentaram resultados a Bill.com, Datadog, Clouldflare, Euronext, Monday.com, Upstart e flatexDEGIRO. A Datadog e a Euronext permanecem no top 3 das minhas maiores posições, mas já lá vamos.

Por questões de simplicidade juntei os earnings da Snowflake a este post que sairam a 2 de Março.

Das empresas que tenho faltam ainda reportar em Março:

• 7 de Março: Crowdstrike

• 14 de Março: Sentionel One

Comentários às ações:

P.s vou deixar a Upstart, flatexDEGIRO, Crowdstrike e Sentionel One para a próxima para não tornar este post tão pesado.

Bill.com

Bill teve um quarter miserável, a guidance para o próximo quarter foi abismalmente fraca e o mercado castigou a ação caindo mais de 20% imediatamente depois dos ER.

O growth não foi como se esperava, forte sazonalidade e má guidance, o que para mim, é o suficiente para vender a minha micro-posição de 1% no portfolio.

Há aspetos positivos como o adj gross margin de 86.7% ou FCF margin de 18.5% - mas tenho de compreender melhor a história de investimento da empresa antes de voltar a investir.

Datadog

A empresa bateu mais uma vez as estimativas para o quarto trimestre de 2022, com métricas fortes tanto no que toca ao número de novos clientes, a NRR e a crescente procura dos seus produtos no ecossistema DDOG (maior número de clientes que usam mais módulos da aplicação). O que demonstra aceleração na aquisição de clientes e produtos introduzidos.

Como pontos positivos, bateu os consensos de revenue em 4.7% e os seus forecasts. Permanência da NRR >130% durante 22 quarters seguidos, o que indica low churn dos clientes.

Em termos de clientes 2780 clientes (+38% YoY) vs. 2010 no ano passado. Quanto ao usage, no final do Q4, 81% dos clientes usam 2 produtos vs. 78% a um ano atrás. Mais, 42% dos clientes usam mais de 4 produtos e 18% usam mais de 6 produtos, vs. 33% e (10% YoY).

We continue to experience efficiencies in cloud costs, reflected in our cost of goods sold in this quarter. In the mid- to long term, we continue to expect gross margin to be in the high 70s range

David M. Obstler - CFO

Como pontos negativos temos, a desaceleração do growth da empresa e má guidance para FY23 o que confirma a incerteza no customer usage, de empresas como a Datadog e outras no espaço de observability. O CEO, Oliver Pomel admitiu que a optimização irá acabar em algum momento mas que eles não sabiam quando, e por isso estavam a incorporar essa incerteza na guidance.

Tem dito tudo isto o management disse que estava a fazer uma guidance prudente de 25% FY23 o que sugere um desaceleração muito forte. Ouch

Ou seja a guidance fraca da DDOG revela um ambiente macro em deterioração que se estende ao negócio da empresa para os próximos quarters. Por outro lado ainda que se continua a ver uma expansão a longo prazo no Total Addressable Market (TAM) que toca a Clould/Observability/Application Security o que me deixa bullish nas ações.

A empresa tem nos habituado a fazer guidances conservadoras e depois bater as mesmas. Em média o beat tem sido de 22%.

Cloudflare

A empresa tem vindo a apresentar uma revenue growth na ordem dos 40% a 50% em mais trimestres que dedos eu tenho nas mãos. Estão constantemente a adicionar produtos e melhorias a um ritmo sem precedentes, talvez só comparável com a Datadog. É verdade que o crescimento das vendas trimestrais neste quarter caiu para os 42% mas finalmente mostraram que podem ter lucro e um FCF positivo.

Adicionalmente, o management da Cloudflare também não dececionou até agora. Eles nunca falharam a guidance, ainda que esta foi o seu beat mais baixo de sempre. A revenue foi de $275M (+42% YoY), batendo as estimativas apenas por 0.1%. No entanto, ao contrario da maioria das empresas a NET acabou por dar um FY guidance decente acima do esperado, o que acabou por ser um dos maiores catalisadores para o salto no preço das ações depois dos resultados (Q1 guide de 37%).

As métricas de execução foram marginais.

Net retention foi de 127% para 126% para 124% para 122% nos últimos reports. Mesmo que o management tenha reafirmado o seu target a longo prazo de 130%. É algo a ter em atenção. O mesmo para o número de clientes.

O total de clientes ganhos no Q4 foi de 6806 abaixo do ano passado 7706, enquanto que os novos clientes $100K clientes foi de 159 do último quarter e 156 no ano passado. Estarei de olho nestas métricas.

No final do dia a guidance e o outlook fizeram o dia da Clouldflare assim como o dos seus investidores. O silver lining é uma perspectiva positiva do management no seu objetivos para receitas de $5B em cinco anos. A recente aprovação FedRAMP da NET e o contrato que protege o nome de domínio .gov deverá ajudar. Assim como os recentes aumentos de preços. O meu principal ponto de partida depois de ouvir o management é que a direcção e história de investimento da Cloudflare permanece intacta, o que por si só é um feito neste mercado.

“We expect to be free cash flow positive in 2023, and in the years after that.”

Matthew Prince - CEO

Euronext

A Euronext espera continuar a expandir-se de forma inorgânica e tem demonstrado sucesso e vontade nas aquisições e potenciais aquisições como na rentabilidade que essas mesmas podem vir a trazer. Vincando cada vez mais a ideia de um verdadeiro oligopólio que ganha dinheiro através de comissões de transações, custódia e clearing e listagem de ações (IPOs), etc.

Esta é uma empresa um tanto contrarian uma vez que beneficia com a incerteza atual e volatilidade dos mercados.

Devido à dívida muito alta e ao pessimismo vivido na Europa o seu PER está em torno dos 13x abaixo dos pares do seu setor, o que pode significar que a empresa está subavaliada. Grande parte da dívida deve-se à aquisição da Borsa Italiana.

Este passado mês falou-se em mais uma possível aquisição o que não foi de agrado aos atuais investidores, especialmente com as atuais taxas de juro. Uma vez que o mais provável era que a empresa financiasse esta compra com emissão de ações (algo que já fez no passado com a Borsa Italiana p.e)

No entanto, a ENX acabou por retirar a sua oferta de 5.500 milhões de euros para comprar a Allfunds. Sendo que Allfunds também considerou a proposta desadequada.

Um dos riscos atuais que vejo é a diluição excessiva dos atuais investidores devido a estas aquisições. Em relação aos resultados ainda estou a digerir o ER mas a primeira impressão é que as principais métricas foram na direção contrária ao desejado. Se bem que este ano foi marcado pelo contínuo esforço de integração da Borsa.

A este preço não estou disposto a reduzir a minha posição mas penso que uma alocação de 9.2% pode ser excessiva no meu portfólio.

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Monday.com

Monday reportou os seus resultados no dia 13 de Fevereiro e foram ótimos, surpreenderam pela positiva. Muitos analistas deram os parabéns a empresa pelos resultados.

Reportou $150M em revenues (+60% YoY) vs $141M de consenso (6% beat). A guidance para o próximo quarter também foi aumentada para $155M vs $150M esperados pelos analistas.

A operating margin deu um grande salto para 10% vs -2% face ao último quarter. Assim como a gross margin adjusted que é de 90% - o que é uma loucura.

O número de clientes empresariais com mais de $50K anual recurring revenue ARR foi de 1474, up (86% YoY). Há 3 anos atrás esse número de clientes era 76. Adicionalmente, o número total de clientes cresceu 23% para um total de 186,477. Overall excelente performance por parte da empresa.

Zscaler

Como pontos positivos a revenue cresceu (52% YoY) para $388M, a empresa continua a demonstrar força especialmente no que toca a ganhar contratos do estado e tem uma boa base de cash flow.

As billings foi o verdadeiro problema desta earnings call que continuam a deslizar ao longo dos quarters 34%, 37%, 57% e 54% Q2 23 até ao Q3 22. É algo que tenho de prestar atenção nos próximos earnings pois as billings são um dos melhores indicadores para a saúde do negócio.

Os investidores começam a ter uma razão para estar preocupados com a reaceleração. A contribuição de novos clientes para o crescimento das receitas também desceu em termos percentuais, e nas condições macro parece ser cada vez mais difícil angariar novos clientes.Tudo isto leva os investidores a pensar se a empresa está a perder market share face a outros concorrentes como o Palo Alto que é um concorrente de peso para empresas como a Zscaller e Crowdstrike.

Vou esperar pelos resultados da Crowdstrike que hoje dia 7 de Março, para decidir a minha alocação.

Snowflake

Os resultados não foram tão positivos como eu esperava. Mesmo que a SNOW tenha batido as estimativas por 2.8% a guidance foi reduzida de 47% para 40%. Ouch

The change in existing customer purchasing behavior, lower-than-expected new logo bookings and slower expected ramp from our youngest cohorts has led us to reevaluate our FY ’24 outlook.

Michael Scarpelli - CFO

Segundo o CEO, os clientes da Snowflake estão a ser muito cautelosos com os gastos e estão a gerir os seus gastos a longo prazo. Estes podem fazer isto uma vez que os produtos da SNOW são consumption based em oposição à annual subscription based, assim, os clientes podem optar por reduzir os gastos à medida que vão em vez de estarem ‘‘presos’’ a contratos de longo prazo.

A empresa adicionou mais 43 clientes que gastam $1M ou mais (agora 330 e 79% YoY). O total de clientes aumentou para 7828 (31% YoY).

A SNOW nunca foi barata (baseada nos seus múltiplos), mas também é provavelmente a empresa que tem uma das maiores oportunidades de growth no high growh space.

Vi um comentário no twitter que diz tudo.

The real question is if you believe this cloud spend slowdown is cyclical or secular. If cyclical and growth re-accelerates next year, minimal impact to valuation. If you believe growth goes from 40%->30% ->20% in F24/25/26 it screens expensive

Ou seja, a curto prazo os resultados foram preocupantes mas resta saber se isto é algo cíclico face às tendências macro ou é uma tendência a longo prazo. A resposta dita como será a performance da ação no futuro. Acabo por uma quote do CEO.

CNBC: Do we need to be concerned about the macro impact on those businesses and how that might affect their rate of consumption?

Slootman: No, not yet, because the consumption is holding up. I mean, we obviously, you know, took our guidance down, but that was really a reflection of the newer cohorts. You know, having a very different ramp or incline in terms of consumption. And the reason that is happening is we’re seeing much more large mainstream enterprises coming into the business.

Para não me alongar e em jeito de conclusão as coisas estão definitivamente a abrandar para muitas empresas, incluindo algumas empresas do meu portfólio. O crescimento também irá abrandar à medida que as empresas vão ficando maiores e mais maduras. Cabe-me a mim como investidor encontrar o sweet spot entre growth e profitability e tentar olhar para além de slowdowns temporários. Se vou fazer um bom trabalho não sei, mas estou aqui para aprender enquanto documento a jornada.

É tudo por hoje.

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Ao primeiro update de 2023 do portfólio do 100Mesada!

Entramos com o pé esquerdo e o mês de Janeiro começou com mais uma descida dos ativos em parte causadas pelas vendas ‘‘tax-loss selling’’. Porém a revisão em baixa da inflação juntamente com outros fatores fez com que Janeiro tenha terminado com uma recuperação dos mercados.

A taxa de inflação fixou-se nos 8.5% para o primeiro mês do ano, uma descida comparada com o valor de dezembro de 9.2%.

Ontem, dia 1 de Fev, o Fed aprovou a menor subida de taxas desde Março, apenas 0.25%. Juntamente com as melhorias das perspetivas económicas parece cada vez mais provável o chamado soft-landing, ou seja, evitar a recessão.

Alocações do portfólio a 1 de Fevereiro de 2023

Aqui podes encontra a evolução da carteira ao longo de 2022

Earnings report

Das empresas que tenho em portfólio já apresentaram resultados a Microsoft, Tesla, LVMH e Meta. Sendo que as primeiras são duas pequenas posições que iniciei em Janeiro.

Seguidas de

• 2 de Fevereiro: Bill.com

• 8 de Fevereiro: Datadog

• 9 de Fevereiro: Clouldflare

• 10 de Fevereiro: Euronext

• 13 de Fevereiro: Monday.com

• 14 de Fevereiro: Upstart

• 1 de Março: Zscaler

• 2 de Março: Snowflake

• 7 de Março: Crowdstrike

• 15 de Março: Sentionel One

• 29 de Março: flatexDEGIRO

Comentários às ações:

Microsoft

Uma recente adição ao meu portfólio.Apresentou os seus resultados após o fecho do mercado.

Os resultados foram em linha com o esperado, tanto que a ação até começou a reagir de forma positiva. Porém ao longo da conference call os ganhos foram evaporando-se.

A guidance foi desencorajadora, principalmente no que toca a Azure (o negócio de "cloud" da empresa) o que levou os investidores a castigar os resultados.

A meu ver a empresa parece estar a fazer pivot na direção certa - ao reduzir os gastos em áreas de baixo crescimento como (Windows OEM, Surface PC's e gaming) e ao investir em áreas de crescimento, como as soluções cloud e agora IA, com o ChatGPT.

Relativamente ao ChatGPT, fala-se num deal de 10 mil milhões. Eu fui ver… e são estes zeros todos 10.000.000.000 🤯

De acordo com as fontes, como parte do acordo, a Microsoft irá obter 75% dos lucros da OpenAI até recuperar o seu investimento. Depois de o atingir a Microsoft deverá ficar com uma participação de 49% na OpenAI. Outros 49% para outros investidores e a organização non profit da OpenAI's com 2%.

Além disso a Microsoft anunciou layoffs juntando-se assim a tantas outras empresas no ramo de Tech, a Meta também já despediu 12.000 pessoas. Apesar da triste situação para todos estes trabalhadores da Microsoft como shareholder parece-me que as empresas estão a lutar para serem mais eficientes e fazer mais com menos recursos. O que é o caminho certo para uma empresa mais saudável a longo prazo.

Esta posição é a mais pequena do meu portfólio com apenas 1.4% mas vou ficar atento a desenvolvimentos.

LVMH

O gigante do mercado de luxo apresentou os resultados na semana passada também e business as per usual.

Louis Vuitton's revenue surpassed €20B for the first time. "In difficult times LVMH is gaining market share and making progress"

É a maior posição do meu portfólio (15.3%) e está em máximos históricos, cerca de 800 euros por ação. O que faz do Bernard Arnault o homem mais rico do mundo, ultrapassando Musk.

E o que faz de mim um tipo feliz já que comprei as ações pela primeira vez em meados de 2020.

Bernard tem uma fortuna de cerca de 178 mil milhões de euros. A fortuna de Elon Musk encontra-se, atualmente, em 167 mil milhões de euros.

"If you look at the various business lines, pretty easy to tell. All business lines are enjoying double-digit growth... it doesn't happen that often"

Para mim, este é o slide chave da apresentação. Todos os grupos do negócio reportaram um crescimento anual positivo, sendo que o setor mais relevante e maior em termos de vendas - Fashion & Leather Goods está a crescer a 20% anualmente, de forma orgânica.

Receitas a crescer 17% de forma orgânica, com margens brutas a volta de 68%. A margem operacional manteve-se ao mesmo nível de 2021 em torno dos 26.6% vs 26.7% (YoY). Tudo isto mostra uma empresa extremamente saudável,e com uma forte execução num ano fortemente impactado pelas restrições na Ásia, que representa quase 40% do negócio.

"We have every reason to be confident, indeed optimistic on China. In Macao, where the Chinese can now travel, the change is quite spectacular. The stores are full and it’s really come back very strong"

A expectativa é um cenário otimista na China.

De forma geral as vendas cresceram de forma acentuada na Europa, EUA e Japão, enquanto na Ásia estabilizaram, já que foram penalizadas ainda pela situação da pandemia na China.

Para 2023 a empresa mostra-se confiante! Gostei muito dos resultados.

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Tesla

Crescimento em auto piloto?

Outra posição nova, representa 2.4% do meu portfólio. Tenho estado a acompanhar a empresa fora das linhas de jogo e decidi entrar depois dos últimos resultados. A performance da ação tem sido uma montanha russa.

Caiu mais de 70% desde o seu máximo histórico em 2021 e este ano já recuperou cerca de > 60% (108€ para 181€).

Os lucros da Tesla vêm principalmente das vendas e leasing de carros (88% das receitas), seguido de services (7%) e energy generation & storage (5%).

Assim que naturalmente as receitas são extremamente impactadas pelas entregas e produção da frota Tesla. Os últimos resultados foram uma boa oportunidade para ver determinadas métricas em crescimento como a total produção de veículos 440K (+44% YoY) e o número total de entregas 405K (+31% YoY).

A Tesla no início do ano também anunciou que vai baixar os seus preços, fazendo com que os modelos sejam ainda mais atrativos e acessíveis ao público.

A política de baixar os preços dos dois automóveis segue em linha com o facto de que “a produção local de veículos continua a aumentar”, explica-se em comunicado. “Ganhamos mais economias de escala a nível global”, o que levou a Tesla a decidir “tornar o Model 3 e o Model Y ainda mais acessíveis em toda a EMEA”, região que abarca a Europa, o Médio Oriente e África.

Voltando ao earnings report, umas das minhas métricas financeiras preferidas é a capacidade da empresa ter vindo a melhorar a sua margem operacional (> 16%) um número bem mais alto que o resto da indústria (6%).O gráfico abaixo mostra bem isso. Vamos ver qual é o impacto da redução de preços dos modelos nas margens da empresa.

Os segmentos mais pequenos services (7%) e energy generation & storage (5%) estão a crescer a uma velocidade bastante alta 90% (YoY) e 60% (YoY) respetivamente.

Impressiona-me quão lean a empresa é com apenas 1.9B em despesas operacionais (8% das receitas), isto já incluindo 0.8B em research & development (3% das receitas).

Tal como a Microsoft vou continuar a estar atento as duas empresas para decidir se quero continuar investido em ambas. Termino com o discurso do CFO da Tesla para o outlook de 2023.

Meta

Que diferença 3 meses fazem! 2023 foi apelidado ano de eficiência pelo Zuck.

O Facebook atingiu 2 mil milhões de Daily Active Users (DAU).

Também os, DAU/MAU aumentaram incrementalmente (QoQ) e (YoY) em todas as regiões.

Apesar do que muitos dizem o Facebook não morreu no seu mercado mais maduro, os States. Pelo contrário porque a empresa reportou um crescimento de 2.1% (YoY)

Voltando ao ano de eficiência apelidado pelo Zuck, na earnings call ele elaborou que a Meta conseguiu evoluir de uma empresa em hypergrowth para uma empresa mais focada em rentabilidade parcialmente devido aos efeitos da pandemia.

Segundo ele isto será atingido, com o layoff de 11.000 empregados, remover middle management de forma a acelerar o processo de decisão e reiteração e continuar a cortar gastos em certas áreas.

O ponto mais negativo dos resultados a meu ver acaba por ser a deterioração das margens operacionais da empresa ao longo de 2022 explicadas em parte pelos investimentos da empresa no Metaverse.

Para concluir, este aparenta ser o primeiro sinal de comeback da Meta.

A Family of Apps da empresa voltou a demonstrar crescimento enquanto que as suas margens melhoraram. Assim como o agressivo plano de buyback de ações, em 2022 a empresa comprou 28b de ações e agora anunciou outro plano de 40b. E um Free Cash Flow (FCF) > 5 mil milhões euro neste trimestre deixa os investidores mais confortáveis com as expedições do Zuck.

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Todos nós já lemos uma ou outra versão do seguinte texto: "pior ano no que diz respeito a investir em 2022", e é algo parecido com isto:

"Este foi o pior ano para investir desde [inserir data há muito, muito tempo atrás] para [inserir qualquer tipo de investimento e a maioria de qualquer classe de ativos].

“Looking back to 1977 using the Bloomberg US Aggregate Index, you can see that 2022 is the worst year for bonds” - Forbes

Aqui vai a minha versão da annual letter 2022. E sim foi um ano verdadeiramente abominável para investidores de todos os tipos de ativos. Tendo começado a investir em 2017/2018, é a primeira vez que senti na pele algo desta natureza e com esta violência, nos mercados.

O Covid Crash nos mercados foi como tirar um penso rápido quando comparado com o atual mercado.

2022 foi deveras uma bela lição de humildade a todos aqueles que investem e tentam bater o mercado. No entanto, acredito que qualquer investidor deverá querer experimentar um ano assim o mais cedo possível na sua carreira de investimento. Porquê?

Porque os ensinamentos que advêm destes momentos são mais baratos no início, quando temos menos capital investido.

E é ao refletir sobre o ano passado, podemos ponderar as ilações (certas) que podemos aprender.

E é tentador tirar as ilações erradas… Como foi um ano tão mau para todos aqueles que investem na bolsa, em especial em Tech e Software as a Service (SaaS) mais parece que a única coisa que "teria funcionado" era NÃO INVESTIR de todo. Mais vale deixar o dinheiro na conta à ordem.

Só que ambos sabemos que esse argumento é falacioso e não é viável a longo prazo!(especialmente agora com a inflação)

Sabemos não sabemos?.. sim estou a falar de nós, eu e tu, caro leitor.

Bom, portanto, vamos então aprender as lições certas.

Observação #1: Existem maus períodos para investir em acções

Basta olhar para o S&P 500 - o famoso índice na bolsa que acompanha o desempenho das 500 maiores empresas cotadas nos Estados Unidos. Muitas vezes o benchmark para a solidez geral da economia dos Estados Unidos.

Como podes ver acima, 2022 foi um mau ano para investir em ações… Assim como 2018, 2008, 2002, 2001, 2000 e 1990. Simplesmente, não é possível prever o que vai acontecer.

A lição certa: é estar preparado para as flutuações do mercado em qualquer altura. Para eu e tu, que ainda estamos a trabalhar e recebemos um salário mensal, um drawdown como este, é apenas uma excelente oportunidade de acumular ativos a preços mais baixos. E também representa uma oportunidade de adquirir a mentalidade certa - de ficar confortável com a ideia que vamos investindo consistentemente ao longo do tempo, e por consequência vamos comprar ações e ETFs tanto em pontos altos como baixos do mercado.

A lição errada: é pensar que isto iria acontecer, e que deveríamos ter previsto, feito timing the market e colocar o nosso dinheiro debaixo do colchão até que este ano.

Observação #2: Os efeitos macroeconómicos como a Inflação e as Taxas de Juro pesam mais nas minhas decisões do que o previsto.

Para aqueles que me conhecem, sempre me ouviram dizer algo como: Não me importo com os desenvolvimentos macro, eu invisto nas melhores empresas que por sua vez resistiram a estes eventos macro e por sua vez valorizarão.

A lição certa: Bem, parece que é um pouco mais complexo do que isso Jorge. Porque as empresas não existem no vácuo. Existem dentro de um contexto macro mais amplo de forças sociais, tecnológicas, políticas, ambientais, legais e económicas.

E embora, ninguém poderia ter previsto um ano com: inflação, subidas das taxa de juro, uma crise energética na Europa, exacerbada por tensões geopolíticas e até mesmo pela guerra. Acrescentando ainda resquícios da pandemia e o medo da recessão.

Que este ano, em que todas estas forças macro negativas surgiram de uma só vez, sirva de lembrete para mim em ocasiões futuras.

Em suma, as forças macro influenciam as empresas individuais. E por vezes essas forças macro são tão poderosas que não é completo avaliar o desempenho de uma empresa individual sem referência à força macro em particular - estou a falar de ti Upstart.

A lição errada: "É preciso prestar mais atenção às condições macro e tentar reagir a ela".

Observação #3: As ações de Tech e Software as a Service (SaaS) foram absolutamente destruídas este ano.

Não há uma forma fácil de o contornar.

As ações de Tech e Software as a Service (SaaS) foram destruídas, mas não foram as únicas que caíram. Caiu tudo e mais alguma coisa. Para onde quer olhasses o mercado estava em vermelhos.. Obrigações? Crypto? O famoso portfólio 60/40 que supostamente era a prova de bala e agora já não? Pois.. Imóveis? Não sou perito, mas esses dizem que uma queda é iminente.

Podes ver por ti mesmo abaixo:

A lição certa: Sim, as SaaS têm um modelo de negócio fantástico com margens brutas mais de 70%, receitas anuais recorrentes, NRR e ARR altas, e beneficiam de modelos de subscrição (o que significa não ter de começar do 0 a cada trimestre)... mas nenhum modelo de negócio é infalível. Não são imunes às flutuações do mercado e às reviravoltas económicas e como tal, no futuro, devo ajustar as minhas expectativas com base na economia atual e nas valorizações ajustadas.

A lição errada: ‘‘Escolhi as ações erradas’’ Falando em grandes números o NASDAQ desvalorizou 34% em 2022, com nomes como a Tesla e Meta (Facebook) a cair cerca de 70-60%, Amazon 50%, Google (Alphabet) cerca de 35%, e Apple e Microsoft tanto cerca de 30%... Quando estas empresas perdem pelo menos um terço do seu valor de mercado num único ano, imagina as outras.

Tendo começado a investir em 2017/2018, e apenas com 5 anos de experiência nos mercados, para mim é a primeira vez que as 6 maiores empresas do mundo caem desta forma. Talvez seja diferente para aqueles que viveram 2008 como investidores, mas eu só cheguei ao mercado 10 anos mais tarde.

Não estou a dar desculpas; apenas pareceu um grande ano para a lei de Murphy.

“Qualquer coisa que possa ocorrer mal, ocorrerá mal, no pior momento possível”.

Para concluir com uma nota mais feliz. O objectivo para 2023 permanece o mesmo: comprar as melhores empresas e manter na carteira aquelas que demonstrem excelentes tendências a longo prazo.

E o passado ano foi ótimo para adquirir excelentes empresas a preços de desconto.

Bem-vindos a mais um update do portfólio do 100Mesada!

Como todas as empresas do meu portfólio reportaram os seus resultados em Fevereiro e Março decidi fazer só um update, mais detalhado com os dois meses.

Para já parece que a volatilidade tem vindo para ficar.. A mesma tem continuado de forma severa e eu tenho tentado avaliar as minhas escolhas de forma a posicionar-me da melhor forma possível para a recuperação. Isto já aconteceu no passado com o crash do Corona, por exemplo, onde abordei o mercado da mesma forma. Para quem está agora a começar a investir não desesperem, o tempo é nosso amigo.

É em tempos como este, em que o mercado está a agir de forma irracional que as boas ações estão em desconto e surgem as nossas melhores oportunidades para alcançar uma melhor performance no portfólio, a longo prazo.

Neste momento, estamos possivelmente a olhar para oportunidades geracionais no sector SaaS neste momento, com descontos até 75% do ATH (all time high).

A performance das minhas ações individuais neste ano até ao momento (YTD)

Na tabela acima, usei o preço inicial de 1 Janeiro 2022 para comparar a performance anual até ao momento (YTD). Lembra-te que estes são apenas os preços iniciais a 2022, não o meu preço de compra, a grande maioria das ações comprei antes de 2022.

Dito isto, a tabela acima não mostra uma boa performance, mas a maioria das empresas que estão a ‘puxar’ o portfólio para baixo apresentaram excelentes resultados, como vais poder ver abaixo.

Com os desenvolvimentos macroeconómicos, a guerra e as sanções económicas aplicadas, os investidores aproveitaram para encontraram mil e umas razões para vender e puxar as ações para baixo, independentemente do tipo de ações e dos seus resultados.

A maioria das SaaS , do inglês Software as a Service, acabam por não ser impactadas por estes acontecimentos, pensa por exemplo na Netflix. Será que as pessoas vão mesmo deixar de ver as séries porque a inflação está a subir?

É importante manter a calma e fazer zoom out e focar no longo prazo. Vamos dar uma vista de olhos ao meu portfólio:

Alocações do portfólio a 23 de Março de 2022 (em %)

Alterações ao portfólio no mês de Fevereiro:

• Reforcei Monday a 185.8 e Affirm 60.54

• Reduzi ligeiramente a minha posição na Crowdstrike e usei os precedentes para começar um pequena posição na Sentinel One

• Vendi Novabase com um lucro de 90% aproximadamente

• Vendi a minha pequena starter posição na Amplitude com uma perda de 50% (you live and learn) para angariar cash para outras ideias melhores

• Aumentei a minha posição na SentinelOne ao longo de Fevereiro, após os seus pares apresentarem bons resultados no espaço da cibersegurança

• Vendi 2/3 da minha posição da Aercap

• Vendi ZoomInfo e usei os precendentes para reforçar Snowflake, Datadog e SentinelOne

Comentários às ações:

Datadog

O que posso dizer? Que resultados! Não é ao acaso que é a maior posição!

A Datadog reportou 326m em revenues, um crescimento de 84% YoY. O que significa que o crescimento acelerou de 51% para 67% para 75% e finalmente 84% nos últimos 4 quarters. 

Operating cash flow foi de 166m vs 67m no último trimestre e up de 24 milhões reportado há um ano atrás.

Isto são taxas de crescimento impressionantes ainda para mais se considerarmos a dimensão da empresa - atualmente com um market cap aproximadamente de 50B. As principais métricas, também mostram resultados excelentes:

• Gross Margin:  80.3%

• Non-GAAP Gross Profit:  262m a crescer 24.8% QoQ 

• Operating Cash Flow Margin: 35.5%

• Free Cash Flow Margin: 32.7%

• Operating Margin: 21.6%

• Net Income Margin: 21.5%

Fiquei muito impressionado com os resultados que atingidos a nível de crescimento e a profitability obtida. Diria que o único ponto negativo foi a guidance para o próximo quarter de apenas 4%, em média historicamente eles sempre ‘guiaram’ o crescimento das revenues QoQ para 6%.

Deixo uma quote do Oliver Pomel, co-founder and CEO of Datadog 

"We are pleased with our fourth quarter performance, as we demonstrated excellent revenue growth and continued business efficiencies." "We continue to believe we're in early days with our opportunities in observability. And we are just starting our efforts in cloud security and developer-focused products. We have much to do, and we're excited about what we're working on for 2022 and beyond."

FlatexDEGIRO

Excelentes resultados com a empresa a reportar 418m em revenues vs 261m a crescer 60% YoY. A empresa tem também acumulado variados prémios de melhor corretora.

• Número de clientes aumentou 55% para 2.06m vs. de 1.33m, YoY

• Número de transações também aumentou 21% para 91m up de 75m, YoY

• Adjusted EBITDA before marketing expenses foi de 223.1m um aumento 61% YoY

• Revenue per trade a aumentar no últimos quarters: 4.02, 4.70, 4.83, 5.22 

Upstart 

Especialmente depois do último quarter era necessário um quarter forte para os investidores não perderem a fé. A guidance foi boa. E os problemas de fraude que apareceram no último report parecem estar sob controlo. 

O risco associado a esta posição é mais alto do que qualquer outra empresa que eu tenha, mas, a meu ver, é também a empresa com potencial para uma maior recompensa caso a visão da empresa seja executada.

O crescimento da Upstart não pode ser comparado ao modelo SaaS e é por isso também mais irregular, no entanto sinto-me confortável com a minha alocação para já.

• Número de empréstimos: 495.000 

• Revenues aumentou para 305m 252% YoY 

• Adjusted EBITDA: 91m

Adicionalmente, a Upstart autorizou ainda a recompra de ações no valor de $400m, algo que sinaliza que a equipa de gestão acha que a empresa está subvalorizada no mercado. 

Portanto acredito que esta empresa tenha um tremendo potencial mas nem de perto o sucesso em executar a sua visão está garantido.

LVMH

A LVMH é uma ótima empresa e é um negócio com um excelente moat económico. É também o player mais relevante da sua indústria e apresentou resultados em linha com as minhas expectativas. 

Foi um dos primeiros investimentos que fiz quando comecei a investir em ações em 2018.. comprei a primeira ação por 309 euros. Antes considerava que a ação estava subavaliada, hoje em dia não penso da mesma forma, mas diria um dos meus investimentos mais "seguros" a longo prazo.

É uma daquelas empresas que eu espero ter sempre, onde posso simplesmente comprar e esperar.. sem ter de fazer muito trabalho de casa.

Relativamente aos resultados, excelente crescimento do segmento de Fashion & Leather Goods que representa cerca de 50% das receitas do grupo e é também o segmento com maior operating margin 41.6%, Watches & Jewelry é o segmento que mais cresceu graças á integração bem sucedida da Tiffany.

Outra métrica que gosto de ter em consideração é a operating margin a aumentar para 26.7% de 17.9% e 21% (aqui, vemos que 2020 foi desafiante para a empresa).

Adicionalmente, a LVMH á semelhança da Upstart também autorizou a recompra de ações no valor de €300M, algo que sinaliza que a equipa de gestão acha que a empresa está subvalorizada no mercado. Isto aconteceu quando as ações estavam a rondar os 700€ por ação.

Cloudflare 

Hmhm há coisas que não mudam e uma delas é a Cloudflare apresentar outro quarter de ~50% de crescimento.

A empresa reportou um bom quarter em Fevereiro, a revenue growth acelerou ligeiramente para 53.7%. Da mesma forma, todas as métricas seguiram na direção usual. 

• Clientes > $100K+ cresceram 70%+ YoY para 1416, >$500k up 70% para 121, e $1m up 75% para 56 clientes.

• Esses mesmo ‘grandes’ clientes contribuíram com 54% of FY21 revenues vs. 46% in 2020, o que sugere um aumento na oferta da empresa.

• Non-GAAP gross margins: 79% up de 78%

• Net retention rate: 125%

• Operational Cashflow positivo: 40.6m (21% da revenue)

• Free Cash Flow Margin: 8.6m (4% da revenue)

Deixo uma quote do Matthew Prince, co-founder & CEO of Cloudflare. 

“We had a most excellent 2021, capping off the year with fourth quarter revenue growth up 54% year-over-year. The full year represented a 52% year-over-year increase in revenue growth and a 71% year-over-year increase in large customer growth. It was also the fifth straight year we achieved 50 percent, or greater, compounded growth,”  

Euronext

É a maior bolsa de valores da Europa, praticamente a operar um monopólio. A empresa ainda está a digerir a aquisição da Borsa Italiana, mas os resultados apontam um caminho sólido.

• Revenues do Q4: 370.1m o melhor quarter que a empresa já alguma vez revelou, 59.5% YoY

• O forte desempenho de ~50% foi obtido tanto no crescimento de revenues como no EBITDA no resultados anuais da empresa 1.3b YoY 46.9%

• Ainda referente aos resultados anuais alcançaram 753m de EBITDA e 58.0% de EBITDA margin

• Operational profit 579.3m YoY +30.2%

• Net income 413.3m YoY +31.0%

Concluindo, a empresa está a executar a sua visão e os resultados apresentados foram positivamente impactados pelos resultados da aquisição que ocorreu no ano passado. 

Assim como a LVMH esta é uma daquelas empresas que eu espero ter para sempre.

Zscaler 

Ótimo quarter, no dia dos resultados a empresa acabou por ser agressivamente vendida e desvalorizar 20%, infelizmente não tive liquidez para comprar mais umas ações, caso contrário tinha o feito!

• Revenue aumentou 63% YoY para 255.6m 

• Revenue growth a desacelerar para 11% QoQ de 17% QoQ

• Calculated billings apenas cresceu 59% YoY (o ponto negativo dos earnings)

• Non-GAAP gross margins: 80% 

• Deferred revenues a crescer 70% YoY para 759m

• FCF margins a baixar para 23%, mas está em linha com o crescimento anual 

• Adicionaram 135 clientes > $100K+ para um total de 1751 clientes

A empresa é líder no seu espaço de mercado (vejam aqui) e é mais uma play de cibersegurança no meu portfólio.

Inicialmente ao olhar para os resultados, estava preocupado com os calculated billings (Pag.10: Revenues + total deferred revenue end of period - total deferred revenue beginning of period), mas na earnings call foi explicado que isto se devia ao ‘low Fed spending’ e que é expectável que este número suba. 

Monday

Mais uma vez atingiu um enorme quarter, em que cresceu 90% e atingiu 300m anualmente, em revenues.

A empresa ajuda as empresas a colaborar de forma mais eficiente e eficaz. E sim eu sei que existem inúmeras empresas neste ramo, mas nenhuma está a crescer a este ritmo. Assim, por enquanto a Monday merece a minha confiança pela excelente execução. 

• Crescimento das revenues: 85%, 94%, 95%, 91% 

• Revenues: 95.5m, up 91% YoY 

• Revenue QoQ foi mais fraco com um crescimento de apenas 15.1% vs a expectativa de 17-20%

• Operating Margin: -40%, -14%, -11%, -10%

• Operating Cash Flow Margin: -1%, -1%, 5%, 14% (positivo mais cedo que anticipado)

• Net-dollar-retention rate (NDRR) para clientes com 10+ users foi 135%

• Número de clientes com > $50K+ cresceu 200% YoY para 793

O Mr.market não gostou dos resultados uma vez que a empresa continua a ser uma cash burning machine, mas eu diria que isso é expectável - a empresa ainda está a expandir. 

A principal questão que fica é: face á competição existente será que a revenue vai continuar a crescer tão fortemente e será que eles vão conseguir demonstrar uma operating margin positiva para serem profitable?

Meta Platforms 

Aconselho vivamente a ir ler as análises do Manuel do AllinStocks para esta empresa (e as outras também já que estão lá). 

O mercado reagiu muito negativamente aos resultados, chegando a ação estar a cair 25% num só dia. 

Neste momento não estou 100% satisfeito uma vez que eu comprei ação ao pensar que seria uma play de big tech de publicidade e neste momento a empresa quer transformar-se num gigante de realidade virtual (VR).

Adcionalmente, os desenvolvimentos da Apple não ajudaram e impactaram muito negativamente a empresa no que toca ao online advertising. Estou tentado a vender ou diminuir a minha posição dado que a narrativa mudou para o metaverse.

De futuro a empresa vai ser totalmente diferente. 

Por outro lado, estar a pagar por um projeto tão ambicioso que pode vir mudar a forma como interagimos com a tecnologia,  numa empresa como o Facebook em que o cashflow está a crescer a double digits associado a 50% de EBIT margin e a um PE <20..  é ridiculamente e excessivamente barato. 

Crowdstrike 

A CrowdStrike reportou os seus earnings e para minha surpresa houve alguma aceleração no que toca ao crescimento da empresa. Nos últimos quarters a empresa tinha estado desapontante face ao expectável, principalmente quando todas as empresas do setor apontavam para uma tendência positiva e crescente interesse no espaço de cibersegurança. 

Eu acreditava que a desaceleração poderia ser devido ao aumento da competição no espaço de empresas como a SentinelOne e Palo Alto Networks, poderiam estas empresas estar a amealhar clientes que outrora seriam da Crowd?

Outra hipótese era a lei dos grandes números! A Crowdstrike já teria crescido demasiado para ainda estar em métricas de hipercrescimento. No entanto, fiquei feliz ao ler no último report que a revenue cresceu de forma positiva, a empresa parece ter parado a desaceleração, portanto vive mais um quarter no meu portfólio.

• Revenues: 431m, up 13% QoQ and 63% YoY

• Crescimento das revenues em 2021: 85%, 84%, 86%, 74%; 2022: 70%, 70%, 63%, 63%   

• Non-GAAP gross margins: 79% 

• Free Cash Flow: 127.3m with a FCF Margin de 30%. Sendo que 30% e o long term target da empresa

A questão que fica é: será que a empresa vai conseguir manter o seu crescimento de revenues? 

Aercap

Mais uma vez tenho de agradecer a ótima recomendação dada pelo Manuel Maurício do AllinStocks, é uma empresa que sigo graças ao seu trabalho. 

Dado aos mais recentes acontecimentos, acabei por reduzir a minha posição para angariar cash para outros investimentos depois de ler a última análise do Manuel.

Zoominfo

Os resultados foram de acordo com as expectativas em termos de revenues mas a guidance foi muito fraca. 

À semelhança da Aercap acabei por reduzir/vender a empresa durante o mês. Acho que existem melhores maneiras de aplicar o meu cash principalmente numa altura em que todas as empresas parecem estar a cair a pique. Desta forma prefiro reduzir o número de posições do meu portfólio e concentrar o dinheiro nas empresas em que tenho mais confiança.

Snowflake

A empresa é líder no seu espaço, o crescimento continua a apresentar métricas extremamente altas e a minha expectativa é que assim se mantenha nos próximos anos. A empresa esteve sempre cara no que toca a valuation, entre as mais altas das empresas de software, mas para mim há uma razão para tal. O TAM (Total Addressable Market) da empresa é muito mais elevado do que a maioria dos investidores espera e eu vejo a tendência de data sharing como um vector extremamente positivo nos próximos anos.

Vamos lá olhar para o report, a Snow apresentou um crescimento de 102% no que toca a product revenue growth.

• Revenues: 431m, up 13% QoQ e 63% YoY

• Net revenue retention rate (NRR): 178%

• Non-GAAP product gross margins: 75% 

• Remaining performance obligations (RPO): 2.6 billion up 99% YoY, representa as receitas futuras ainda não reconhecidas contabilisticamente pela empresa

• Clientes > +$1m up 24% de 148 para 184

A empresa reportou bons resultados, em linha com é que estava a espera, mas como a valuation continua a ser das mais altas não estou disposto a aumentar a minha alocação para já.

Affirm

O Mr.Market odiou os resultados da empresa e a ação acabou por fazer um sold off de 25% no mesmo dia no mercado.

À semelhança da Upstart a Affirm é uma empresa financeira que está exposta a atuais condições macroeconómicas, portanto os investidores estão a reagir com medo. Prova disso é que a empresa desvalorizou cerca de 80%, que loucura. 

No entanto, a minha narrativa de investimento continua intacta, os clientes ativos estão a aumentar, 150% para ser exato de 4.5m para 11.2m. Os merchants (empresas que usam os serviços) ativos cresceram 2030%. Isto não é um typo, os ativos cresceram mesmo 2030%!!! Este crescimento deve-se em grande parte à parceria com a Shopify.

Em jeito de comparação, a Affirm quer chegar aos 20 milhões de clientes ativos este ano, a American Express tem apenas 50 milhões. A minha convição é que uma vez que a empresa consiga ser scalable os lucros vão seguir as métricas de crescimento já apresentadas.

Os investidores não conseguiram ultrapassar o fato da empresa ter gerado um operating loss de 196.2m quando comparado com os 26.8m no quarter anterior, esta perda deve-se ao programa de stock-based compensation que a empresa tinha planeado durante o seu IPO.

Posso estar errado, mas na minha opinião o mercado está apenas a ser irracional e a este preço a empresa está uma pechincha. 

Sentinel One

Um dos principais desafios é o espaço extremamente competitivo onde a empresa se enquadra. A Sentinel não é líder na sua categoria (Snowflake, Zscaler, Crowdstrike e Datadog são empresas líder no seu espaço) e não vejo a mesma a ultrapassar a Crowd, para já. Porém, o crescimento que a empresa tem registado despertou o meu interesse e fez com que eu tenha iniciado uma posição média, em Fevereiro.

A empresa reportou uns earnings espetaculares:

• Revenues: 65.6m up 120% YoY

• Crescimento das revenues: 108%, 121%, 128%, 120%

• Gross Margin:  63%

• Non-GAAP Operating margin a melhorar: -104%, -127%, -98%, -69%, e -66% 

• Número de clientes com  > $100K+ cresceu 137% YoY para 520

A minha questão é: A empresa vai conseguir sustentar o seu alto crescimento tempo suficiente para que possa atingir níveis de Free Cash Flow positivos?

A empresa tem ainda feito uma série de parcerias e aquisições como a Attivo Networks (ver mais aqui) para aumentar o seu TAM (Total Addressable Market) ou seja, o número de clientes que pode chegar. Apesar de ver muito mérito nos resultados para já a empresa merece “apenas” uma alocação de ~4%.

Accenture

Reportou um quarter forte no passado dia 17 mas avisou que de futuro pode haver impactos nos earnings dado a guerra Rússia-Ucrânia. A Accenture deve ser a empresa a crescer mais devagar no meu portfólio, mas nestas alturas em que a volatilidade abunda até gosto que assim seja. Quanto aos resultados não há muito a dizer, a  Accenture é uma blue ship/dividend-play a crescer a um ritmo controlado e estável.

• Revenues: 15b um aumento 24% QoQ, comparando em dólares  

• Gross Margin:  30.1% vs 29.7%

• Operating margin: 13.7%

A empresa continua recomprar ações no mercado. Durante o último quarter a empresa comprou 4.6m, isto significa que durante o primeiro semestre fiscal de 2022 um total de 7m de ações,  com um valor total de 2.54b.

E assim dou como terminado o update deste mês.

O que começou com resultados fantásticos da Datadog acabou por ser impactado pelos inacreditáveis eventos na Ucrânia, o que levou a mais volatidade, instabilidade económica e um sentimento de medo, independentemente do tipo de empresas em que possas estar investido. Resta ficar focado no longo prazo e na bigger picture.

Obrigado por leres mais um post aqui no 100Mesada! Se ainda não és subscritor deixo aqui o botão para o fazeres. Bons investimentos!

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Aqui vais encontrar informação e opiniões do autor, o que não vais encontrar é aconselhamento individual nem recomendações.

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Esta newsletter é para os investidores que conseguem tomar as suas decisões de investimento sem aconselhamento. Não sendo analista financeiro o autor não providencia aconselhamento individual nem recomendações de investimentos. 

Adicionalmente é importante tomar as próprias decisões e verificares por ti mesmo, de forma independente, os factos e dados apresentados, apesar da informação aqui constatada ser obtida de fontes que acredito serem fidedignas.

Aqui vai a primeira tentativa pública da minha série de portfólio updates. Aprendi muito com outros ao exporem os seus portfólios portanto espero que isto vos ajude tanto como outros me ajudaram a mim.

Arriscaria dizer que grande parte dos portfólios passou o mês de Janeiro no vermelho, com a excepção dos últimos dois dias.  Foi um mês duro, com mais um sell-off geral nas empresas, mas especialmente empresas de software. Empresas essas que têm ótimas métricas de crescimento. É nestes momentos em que o mercado age de forma misteriosa (no curto prazo) e cabe-nos a nós fazer zoom-out e continuar a jogar o jogo (a longo prazo).

Não gosto de olhar para os desenvolvimentos macroeconómicos mas mesmo esses a curto prazo, não apresentam razões de queixa..A economia cresce nos Estados Unidos com o aumento no PIB e os níveis de desemprego e taxas de juros continuam muito baixos. Portanto, isto parece ser apenas uma rotação de investimentos para setores ‘mais seguros’. 

Estou calmo, historicamente sei que o mercado tende a recuperar (a longo prazo). E neste momento tenho muita convicção nas empresas que possuo.

Vamos dar uma vista de olhos ao meu portfólio:

Vamos entrar agora em earnings season (a altura em que as empresas apresentam resultados) portanto espera-se uma fase onde haja movimentação no portfólio. 

Datas de report:

• Meta (Facebook) | 2 de Fevereiro

• Accenture | 3 de Fevereiro

• Datadog, Cloudflare, Euronext e Affirm | 10 de Fevereiro

• Upstart e Zoominfo | 15 de Fevereiro

• Amplitude | 16 de Fevereiro

• Novabase | 17 de Fevereiro

• Zscaler | 23 de Fevereiro

• Aercap | 28 de Fevereiro

• Snowflake | 2 de Março

• Crowdstrike | 14 de Março

• Para Monday e FlatexDEGIRO ainda não há datas concretas, e quanto a LMVH já reportou.

Comentários às ações:

Datadog

É uma plataforma de observabilidade que as empresas podem usar para monitorizar sistemas, métricas e até bases de dados com o intuito de melhorar o desempenho. Conta com mais de 350 opções para integrar outras plataformas, o que em si mostra a stickiness do produto!

É a posição que tenho mais confiança, cerca de 13% do meu portfólio. Já tem este estatuto há algum tempo. Baseado nos mais recentes reports e os comentários de equipa de gestão, os resultados apontam para mais trimestres de sucesso. 

Os resultados no passado setembro apontaram para um revenue  growth de 75% YoY (year-on-year), uma aceleração face aos últimos resultados 66,8% em Junho e 51% em Março. 

A empresa continua a lançar novos produtos e a atrair novos clientes. O número de clientes a gastar > 100k Dólares também cresceu para 62,6% YoY. 

Upstart 

Plataforma IA que em conjunto com instituições financeiras (bancos) através de modelos de inteligência artificial facilita soluções de crédito e determina a fiabilidade de conceder empréstimos pessoais e/ou para automóveis.

Esta é uma posição complicada porque existe um potencial extremo combinado com incerteza e risco. No entanto, a meu ver a (potencial) recompensa compensa o risco. A empresa tem conseguido executar e tem uma ótima missão.

Infelizmente por não ser uma empresa SaaS os seus earnings podem ser mais irregulares, mas estou disposto a deixar a minha tese de investimentos correr para que a empresa possa materializar o seu potencial. 

Monday

A Monday é um sistema operacional de trabalho que permite às empresas gerir de forma mais eficiente projectos e processos, de forma a ter uma visão holística do fluxo de trabalho na empresa .

A empresa tornou-se recentemente pública, mas tem apresentado métricas de crescimento realmente impressionantes. 

• A Revenue é de 83M e 95% YoY (year-on-year) growth 

• Conta atualmente com 613 clientes a gastar  > 50k dólares, um crescimento de 30% QoQ (quarter-on-quarter)

• Operating margin de -11,4% vs -14%.

• Net margin também ainda não está positiva mas também regista um crescimento -13,7% vs -16%.

Um ponto menos positivo é que a Monday está sediada em Israel, e conta um volume de trading mais pequeno o que faz com que a ação seja mais volátil e mais difícil reduzir a posição caso haja notícias adversas. Além disso, sendo uma empresa tão recente, ainda não teve a oportunidade de construir um track record, o que faz com os meus níveis de confiança sejam mais modestos, apesar de acreditar no seu potencial.

CrowdStrike

Empresa no espaço de cibersegurança. No mês passado foi nomeada parceira da Deloitte, um gigante no mundo da consultoria, para formar uma plataforma de detecção e resposta aos ataques à cibersegurança.

Este é um setor onde tem sido anunciado muito investimento por parte do estado, portanto vou estar interessado em acompanhar os desenvolvimentos de potenciais negócios do governo Americano. 

No entanto, sendo totalmente honesto, tenho que dizer que cada vez mais tenho pensado em vender ou reduzir a minha alocação nesta empresa.

A expectativa era que houvesse mais growth. Para mim a questão que fica é que mesmo com tanto vento em popa a empresa tem vindo a mostrar uma desaceleração face aos crescimento mostrados, e claro, que temos de ter em conta a lei dos Grandes Números (é MUITO mais difícil crescer algo que já é enorme). 

Zscaler

Mais uma empresa no espaço de cibersegurança, que teve ótimos resultados nos últimos earnings em Outubro. A semelhança da CrowdStrike também foi nomeada parceira inicial no serviço da Deloitte.

• Com uma Revenue de 230.5M, up 62%, YoY (year-on-year) growth 

• Gross Margin de 81% (O que significa que por cada Milhão de Dólares que eles vendem ficam com 810.000 - Impressionante no mínimo!) 

O seu crescimento tem vindo a aumentar o que aguça a minha confiança na empresa, mas vamos ficar a saber mais nos próximos earnings que provavelmente vão ser anunciados em Março.

Cloudflare

A Cloudflare foi primeira empresa onde investi a atingir um retorno de 200% (two fold) do meu preço médio de compra. Porém, a cotação da empresa tem vindo a cair desde então. A aposta na empresa está relacionada com o seu TAM (total addressable market) - que basicamente é o mercado que a empresa pode potencialmente conquistar. 

A empresa tem estado a inovar e a lançar imensos produtos no seu espaço. A tese é que isso gere crescimento para os próximos trimestres. Contudo, o que os investidores, como eu, querem ver é a revenue growth a acelerar para > de 50%. É com esta aposta que vamos para os próximos earnings no dia 10 deste mês.

Zoom info

Plataforma go-to-market de Vendas B2B e Marketing. Todas as métricas têm vindo a acelerar e a apontar na direção certa. Eu até diria que se não fosse o nome, muitas vezes esta empresa é associada ao Zoom, a cotação não estaria tão reprimida.. enfim acham que posso sugerir ao Henry Schuck (CEO) uma mudança? 

Em relação ao revenue growth sequencialmente a empresa apresentou 42%, 40%, 41%, e subitamente, em Dezembro de 2020, acelerou para 45%, seguido de 48% em Março de 2021, 57% em Junho e agora 60% em Setembro. 

Snowflake

É uma empresa de serviços de armazenamento de dados em cloud que facilita às outras empresas uma gestão eficiente de grandes conjuntos de data.

É a segunda vez que tenho uma posição nesta empresa, vendi em Setembro de 2021 quando achei que a valorização da empresa estava a chegar a níveis demasiado altos para o meu conforto e aloquei os precedentes a outras posições. 

No entanto com os mais recentes resultados que foram incríveis penso que a ação vai voltar a ter uma boa performance. 

• Revenue de 334M, up 110%, YoY growth.

• Product Revenue Gross Margin de 74,6% uma aceleração face aos 69%, 63% e 58% dos últimos anos.

• Número total de clientes aumentou para 5.416, sendo que 148 Clientes gastam >1 milhão de dólares, um crescimento de 128% de (148 vs 65 clientes)

• Operating margin de 2,5% vs -8%

Affirm

É um dos líderes de mercado em BNPL (Buy Now Pay Later), uma alternativa aos cartões de créditos com melhores taxas e aprovações instantâneas quando fazes checkout na tua loja preferida. Tem vindo a registar crescimento ao formar parcerias com os principais players de e-commerce dos Estados Unidos, Shopify, Amazon, Walmart, e Target.

Amplitude

Ainda é uma pequena posição no meu portfólio porque ainda estou a analisar a empresa. Gosto de começar estas posições trial enquando estou a investigar as empresas, de forma a acompanhar os desenvolvimentos.

É uma empresa de data analytics focada em otimizar e melhorar customer journey/experience. Através desta plataforma é possível chegar a recomendações sustentadas por data. Não é esta a única razão pela qual queremos saber de data analytics? 

Quanto à FlatexDEGIRO, LMVH, Meta, Euronext, Aercap, Accenture e Novabase vou deixar os comentários para depois desta earnings season, uma vez que espero algumas alterações. 

Em suma, mesmo que goste de todas as ações do meu portfolio, acho que estou demasiado diversificado neste momento, podendo tolerar mais risco. Tenho vindo a descobrir os méritos de um portfólio hiperconcentrado.

Em jeito de conclusão, os últimos dias de Janeiro foram uma lufada de ar fresco num mês onde o meu portfólio chegou a estar a perder 10% num dia só. Os fantásticos resultados da Microsoft, um gigante no espaço cloud, pareceram aliviar o mercado e o que levou os investidores a recuperar a sua confiança. 

Esta semana vamos ainda ter os earnings report da Amazon AWS. A Google (Cloud) anunciou ontem um growth de 44% YoY, o que confirma as minhas expectativa relativamente a tendência global da adoção da cloud.

Na minha minha watchlist… tenho a Sentinel One e Amplitude.

Se aguentaste até ao final obrigado por leres, desejo a todos um ótimo Fevereiro.

Disclaimer 

Aqui vais encontrar informação e opiniões do autor, o que não vais encontrar é aconselhamento individual nem recomendações

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