Abril 2023 | Portfólio
Comentários a earnings season das empresas no meu Portfólio. Sem alterações em mês e meio.
👋 Olá, o meu nome é Jorge. Bem-vindo a mais uma edição da minha newsletter. Tenho como objetivo acelerar a literacia financeira e ajudar a ‘descomplicar’ o conceito de investir, em Portugal. Invisto desde 2018.
Em 2023, 3 bancos americanos já faliram, e nem a meio do ano vamos. Em 2020 faliram um total de 4 bancos.
Fala-se de que os Estados Unidos já estejam numa possível recessão - a banca Americana não está a ajudar - o First Bank Republic é o ultimo episódio da saga e mais um nome a ser encerrado pelas autoridades.
O colapso do First Republic Bank, mesmo depois do SVB e Signature Bank é o segundo maior falhanço bancário. Um resgate de 229 bi (bi= mil milhões) de dólares. O SVB foi o terceiro maior resgate, 209 bi seguido do Signature bank 118 bi.
Já o maior resgate vai para o Washington Bank, na crise financeira de 2008 com um total de 307 bi ou mil milhões de dólares.
O First Republic Bank acabou por ser comprado pela JPMorgan, que continua a consolidar a sua posição como um dos maiores bancos do mundo, que de em aquisição em aquisição vai aumentado o seu tamanho e hegemonia.
O FED, como a maioria dos leitores deve estar a par, aumentou as taxas de juros em 0.25%, uma decisão unânime. E aproveitou para sinalizar que os aumentos poderiam estar a terminar num futuro próximo.
Zooming out, até agora vimos 10 aumentos consecutivos em um bocado mais do que um ano e a historia pode não ficar por aqui. Ou seja, mais vale não lançar os foguetes antes da festa. A economia arrefeceu bastante desde que tudo isto começou e já começamos a ver a pior parte disto, no setor bancário, como mencionei em cima.
Prognósticos só depois do jogo.
Alocações do portfólio a 15 de Maio de 2023
Nenhuma alteração ao portfólio desde o último update. Continuo com 14 posições.
Não estou a prever alterações nos próximos dias. A única constante é que assim que receba o meu salário vou comprar a minha quantia standard do ETF. É manter o plano e continuar a jogar jogos a longo prazo.
LVMH
Os earnings foram reportados a 12 de Abril e a AGM de 2023 foi a 20 de Abril.
A LVMH é um negócio que considero excecional, certamente uma ação para manter por vários anos. Recentemente, LVMH foi a primeira empresa europeia a chegar aos 500 bi de dólares de capitalização bolsista (cerca de 454 mil milhões de euros).
A empresa, que detém as conhecidas marcas de luxo como a Louis Vuitton, Moët & Chandon, Fendi, Dior e Sephora apresentou excelentes resultados no primeiro quarter:
Resultados beneficiaram com a recuperação do consumo de luxo na China;
As Receitas cresceram 17% no primeiro quarter de 2023, para 21 mil milhões de euros - sendo que o Japão (34%), Europa (24%) e Ásia, sem Japão, (14%) lideraram o crescimento;
Adicionalmente, nas últimas semanas o CEO Bernard Arnault voltou a comprar ações no valor de 8 milhões de euros depois de um ‘‘período de descanso’’. De notar que reforçou a sua posição quando ação está a fazer máximos históricos.
A LVMH é uma empresa quero no portfólio por longos anos.
TESLA
Reportou a 19 de Abril. A Tesla primariamente faz dinheiro na venda e leasing de carros elétricos, 85.5% das receitas para ser exato. Seguido de serviços prestados (8%) e energy generation & storage (6.5%).
A Tesla optou por manter o seu crescimento, fá-lo a custo de cortar as suas margens. É a sexta vez que a empresa ‘‘corta’’ os seus preços este ano, nos EUA. Com o aumento da competitividade no segmento elétrico a empresa continua empenhada em manter a sua política de crescimento. O que justifica, parcialmente, no primeiro quarter do ano, a queda de 24% no profit comparado com o ultimo ano.
A empresa continua focada em produzir 1.8 milhões de carros em 2023 vs os 1.3 milhões do ano passado.
Este earnings report foi uma oportunidade de explorar, o corte nos preços e as margens da empresa. Gosto especialmente que as margens da empresa continuem saudáveis (mesmo tendo baixado) vs a industria automóvel.
META
A Meta Platforms (META) conhecida anteriormente por Facebook continua a ser uma cashcow incrível, principalmente para aqueles que aproveitaram o desconto de preço que 2022 trouxe a ação. Reportou os earnings a 26 de Abril e desde os mínimos de Novembro a 90 dólares, está up cerca de 160%.
Uma Meta mais lean depois de despedir outros 10,000 trabalhadores e cortar cerca de 5,000 posições abertas em Abril, no seguimento da onda de despedimentos de Novembro - um layoff de 11,000 pessoas.
O modelo de negócio da empresa provém de dois segmentos.
Family of Apps (FoA): Facebook, Instagram, Messenger, and Whatsapp.
Reality Labs (RL): Virtual reality hardware and supporting software.
Cerca de 99% das receitas da empresa advém do primeiro segmento Family of Apps, e claro do advertising. O Reality Labs é o segmento da Meta que produz virtual reality (VR) and augmented reality (AR) hardware and software, que para já é um incinerador de dinheiro.
As receitas do advertising são influenciadas, especialmente por duas métricas:
Número de users.
Average revenue per user.
Estou a apresentar uma visão muito simplista da empresa mas também não quero entrar tanto em detalhe.
Adicionalmente, numa altura em que se diz que o Facebook é para velhos as principais métricas dizem o contrário. 2 bis de pessoas usam a app diariamente.
O segmento FoA ultrapassou 3bi de pessoas que usam as apps no seu dia-a-dia. A revenue deste segmento cresceu +4% (Y/Y) para 28.3 bi de dólares.
flatexDEGIRO
A empresa reportou a 27 de Abril de 2023. O foco têm sido a redução ou melhor a contenção de gastos por um lado e pelo outro lado aumentar as comissões lentamente.
Assumindo volumes semelhantes ao passado, o aumento de comissões deve gerar um aumento significativo nas receitas da empresa.
O número de transações aumentou 19% QoQ, mas isto deve-se também a que o Q1 seja o mais forte da empresa. Já anualmente, o volume de transações desceu 25% em comparação com o primeiro trimestre de 2022.
Cloudflare
Reportou a 27 de Abril e organizou um Investor Day 2023 a 4 de Maio. A sensação que se fica depois de ambos eventos.. copo meio cheio, copo meio vazio? A tese de investimento permanece intacta, mas a sua execução parece que vai tardar mais do que esperado.
A avaliação da empresa nunca foi barata mas a meu ver é justificado com o TAM (Total Addressable Market) ou seja o número de potenciais clientes que pode chegar.
Para quem esta mais interessado na empresa deixo este thread que esta mesmo no ponto. https://twitter.com/IvanaSpear/status/1654351161414254598
Como comentário final a Clouldflare, mesmo depois da implosão na sexta dos earnings e baseado em projeções atuais continua relativamente cara quando comparada com a Zscaller. A Cloudflare tem um EV/S of 11.2X e a ZS um EV/S de 7.2X, e quanto aos cash flows.
Abaixo um feedback de um potencial cliente no reddit que acabou por escolher a Zscaler em vez da Clouldflare.
“Cloudflare was the solution I wanted but Zscaler was the company I signed with. Being a winner in global cloud infrastructure does not bring you maturity in the enterprise IT space. I hope both companies keep each other honest and drive the ZTA cost and barriers to adoption down.
Cloudflare’s sales team was horrible, they were the front runner for a 300 user ZTNA but the sales guy kept talking over me and ignoring my concerns. As a Cloudflare shareholder, that really irked me.”
Felizmente tenho as duas empresas no portfólio porque acredito muito no espaço IT onde se encontram.
Datadog
DDOG reportou a 4 de Maio batendo as estimativas dos analistas e as ações subiram mais de 10% aquando dos resultados. As receitas cresceram 33% no quarter vs. as expectativas de 30% dos analistas.
Quanto à revenue apresentada, assistimos a um trimestre forte mas a growth rate baixou nos últimos trimestres, respetivamente: 83%, 74%, 61%, 44%, 33% e por isso muitas das pessoas que sigo acabaram por vender ou reduzir a sua posição. Eu opto por manter para já.
Apesar disso e do ambiente macro a empresa continua a faturar acordos chorudos e a expandir os seus serviços com os atuais clientes, o que me faz manter a minha posição e a estes preços até potencialmente reforçar mais.
A empresa passou também os 2 bi de dólares em ARR ou Annual Recurring Revenues. Datadog ainda apresentou a sua perspectiva na proliferação da inteligência artificial e que potencial poderia ser um vento de cauda para o crescimento.
A Datadog não é a empresa mais barata, mesmo com a revisão da guidance e um EV/S ratio à volta dos 11x porém a minha expectativa é que a empresa continue a melhorar a sua profitability.
MELI
Mercado Libre tem crescido a uma velocidade impressionante nos últimos anos e o seu crescimento foi ainda mais acelerado com a pandemia. No primeiro trimestre a MELI ultrapassou os 3bi de receitas pelo segundo trimestre consecutivo.
Naturalmente, falando de uma empresa de 60 bi o seu crescimento tem vindo a cair, (é a lei dos grandes números) mas a um ritmo lento e muito saudável. O earnings report de 3 de Maio mostrou que o número de users ativos aumentou 25% para 101 milhões. O Brasil e México continuam a mostrar um crescimento forte relativamente no que toca a quota de mercado.
Pedro Arnt, CFO continua ver uma oportunidade muito atrativa em mercados menos desenvolvidos relativamente ao Brasil como Chile, Colombia e Peru.
Muito contente com o trimestre apresentado, só é pena não ter consigo apanhar a empresa mais barata, quando esteve pelos 800-900. Além disso, gosto como a MELI me permite ter uma exposição grande a América do Sul, através de uma empresa de alta qualidade.
No geral satisfeito com as empresas que tenho no meu portfólio. Um mês relativamente tranquilo.
É tudo por hoje.
Obrigado por leres, bons investimentos!
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