Outubro 23 | Portfólio
Highlight na Adyen. Alterações ao Portfolio e update no trade de options.
👋 Olá, o meu nome é Jorge. Bem-vindo a mais uma edição da minha newsletter. Tenho como objetivo acelerar a literacia financeira e ajudar a ‘descomplicar’ o conceito de investir, em Portugal. Invisto desde 2018.
Antes demais queria agradecer a todos aqueles que recentemente se inscreveram na newsletter. Tempo é dinheiro e eu não quero gastar o teu.
Estamos todos no mesmo caminho, independentemente do ponto de partida. É aqui onde eu partilho os meus erros assim como o meu progresso até a independência financeira.
Não postei recentemente porque estive a fazer um backpack com a namorada durante uns pares de semanas. Este foi um dos highlights.
Mas estou de volta por isso seguimos.
Neste post vou partilhar a minha maior perda em +5 anos como investidor. Podes encontrar aqui mais detalhes sobre o meu Portfólio, tais como:
👉 Alocações atuais (%)
👉 Alterações ao portfólio (compras e vendas)
É importante relembrar que opto por manter-me 100% investido em ações individuais e ETFs. Mais recentemente tenho explorado o trade de options, com relativo sucesso.
Se encontraste valor neste post e ainda não és subscritor do 100Mesada, convido-te a fazê-lo de forma gratuita.
👉 Alocações atuais (%) a 2 de Novembro de 2023
O portfólio de momento está estruturado em 3 partes, ETFs, ações individuais e options. Sendo que os ETFs representam 54% do total, um número que espero aumentar para perto de 80% ao longo do tempo, seguindo o princípio de Pareto também chamada a regra 80/20. E o meu objetivo para o portfólio.
👉 Alterações ao portfólio
Continuo com a estratégia de comprar ETFs regularmente.
No que toca a ações individuais, vendi Zoom Info e reapliquei o dinheiro a oportunidades que considero melhores neste momento como Monday e Zscaler. A Monday, por exemplo tem sido demasiado penalizada por ser uma empresa com sede em Israel ainda que grande parte das suas operações seja nos EUA.
Comprei Adyen depois de uma queda não justificada, na minha opinião, depois dos earnings. A ação foi excessivamente castigada depois dos resultados e eu aproveitei a oportunidade em dupla dose. Comprei ações e vendi puts options, como forma de aumentar a minha exposição ao máximo.
Dia 2 de Novembro, entrei numa posição experimental muito pequena, numa empresa chamada Pagaya. Enquanto estou a estudar melhor a empresa.
Vendi na totalidade a minha posição na Upstart tornando-a na maior perda (mais de 80%) desde que comecei a investir em 2018. Acho importante ser transparente nas vitórias e nas derrotas.
Vendi a Upstart porque a história de investimento que tracei para a empresa já não se aplica, e achei que o dinheiro seria melhor aplicado em outras ações.
Relativamente á Adyen, isto foi o que comentei com um grupo de interessados em ações.
Olá a todos, faz sentido olhar para a Adyen?
Vivo na holanda e a industria de pagamentos digitais não me parece ser uma bolha.. Aqui ninguem usa dinheiro - sinceramente não me lembro de levantar dinheiro neste pais nos ~3 anos que aqui estou.
A queda da Adyen parece-me exagerada. É certo que a empresa falhou algumas estimativas nos volumes de pagamentos, revenue growth e EBITDA juntamente com o slowdown do setor nos EUA. As empresas estão mais cost driven. Mas esmiuçando, parece me uma excelente oportunidade - deixo aqui os meus 2 cents.
Isto foram os números reportados:
• Payment volume: +23%, missed the estimates by 8.1%.
• Revenue growth: +21%, missed the consensus by 3.6%.
• EBITDA €320 million, down 10% YoY, missed expectations by 15%.
A maior queda foi no EBITDA o que foi significativamente impactado por novas contratações +500 pessoas.. Nesse ponto, o CEO comentou que não cresce com aquisições de outras empresas, então esta é a sua forma preferencial de crescer.
A meu ver, em 2022 quando todos estavam a contratar pessoas a uma velocidade bruta, META, Google, Microsoft, a Adyen pelo contrario limitou-se a contratar o suficiente.
Agora que ninguém quer contratar, a Adyen foi buscar essas pessoas a preços mais baixos. Adorei a estratégia contra ciclica do CEO. Alias, a meu ver esta, é uma das vantagens competitivas da empresa. Todas as empresas americanas tem custos consideravelmente altos com salários, enquanto que aqui em Amesterdão os salários são muito mais baixos no que toca a engenheiros e programadores. A força de trabalho da Adyen é cerca de 80% engenheiros.
Assim, estas contratações tiveram um impacto negativo nos earnings e fez descer o EBITDA a curto prazo. Mas isto parece ser parte de uma estratégia maior a longo prazo.
Outra razão foi uma questão de visibilidade, ao colocar os resultados no google o que pareceu ter espoletado por vendas de bots que por sua vez atingiram stop limits e num efeito bola de neve simplesmente causado por um erro de input no google finance, contribuiu para dramática queda.
Na call também se comentou a competição nos EUA e a questão de pricing. Efetivamente, a Adyen é mais cara que a Stripe, Paypal e BrainTree. Mas porque pode, ao contrario das outras empresas, a Adyen tem total integração dos pagamento e oferece um serviço único aos merchants. O churn rate é 1% e a concorrência parece que não ter uma vantagem competitiva então acaba por baixar os preços. O CEO disse que vai entrar numa guerra de pricing.
Concluindo, o negocio parece me incrivelmente bem gerido e nada mudou a longo prazo. Sim, o growth pode não ser 40% mas por volta dos 20-30%. Das razões que me lembro e o que vi nada me parece ser suficiente para justificar um sell off de mais de 50%. Entrei a 777.
Relativamente ás options, estas aparecem com uma percentagem negativa no portfólio porque eu estou a vender put options. Ou seja, eu já recebi o premium por ter vendido o direito de venda. Se isto fizer algum sentindo..
Adicionalmente, se acharem interessante posso fazer um post sobre as minhas experiências no mundo das options. Para já posso partilhar que consegui retornos interessantes adicionais para o meu portfolio, mas claro, a custo de uma estratégia de gestão de risco mais agressivo - que até inclui o uso de margem.
Os últimos meses têm sido penosos para quem está investido no espaço tech e SaaS como o portfolio do 100Mesada, mas estou satisfeito com as alterações que fiz ao portfólio. Além disso invisto com um horizonte temporal de +20 anos
É tudo por hoje. É bom estar de volta
Obrigado por leres, bons investimentos!
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