Fevereiro 25 | Portfólio
Fevereiro apaga toda a outperfomance de Janeiro. Novas posições estes mês, duas entradas e uma saída.
👋 Olá, o meu nome é Jorge. Bem-vindo(a) a mais uma edição da minha newsletter. Tenho como objetivo acelerar a literacia financeira em Portugal e ajudar a ‘descomplicar’ o conceito de investir. Partilho o meu portfólio regularmente. Invisto desde 2018.
Junta-te a mais de 1231 subscritores a quem escrevo e falo sobre dinheiro.
Foi um início volátil do ano com o portfólio a tocar numa performance de 20% e com um final do mês a causar danos significativos na valorização de muitas ações. Na verdade foram só precisos 4 dias para apagar a performance positiva da maioria das ações.
Apesar de quase todas as classes de acções terem recuado, este foi um período de risk off e atingiu a carteira 100M de forma severa. A carteira está orientada para tech companies e para tendências macro como AI, ciber segurança, data, data storing, etc - e essas indústrias são mais susceptíveis a volatilidade.
A volatilidade, é o preço a pagar e sem ela não havia oportunidades assimétricas no mercado.
👉 Performance YTD
Os investidores não gostam de incerteza. O portfólio a 18 de Fevereiro estava com uma performance de 20%, a data de hoje -1.20%.
Investir requer lidar com um grau elevado de incerteza, tendo de olhar para o passado e presente e fazer decisões e previsões sobre o futuro. As vezes é mais fácil, as vezes é mais difícil. Em si ja é uma tarefa difícil , mas quando se mistura tensões geopoliticas, com tarifas e cortes de custos governamentais , fica ainda mais difícil. O governo do Trump ainda agora começou e já está a virar tudo ao contrario. Para mim parece que o país mais poderoso do mundo esta também a tornar-se o mais imprevisível ou ate instável politicamente, o que não é benéfico para os investidores focados em criar riqueza através do mercado.
Como prémio de consolo, os nossos benchmarks, também não estão a fazer melhor. A performance do IVV que é o SP500 em dólares, está em -1.52% enquanto que o SXR8 SP500 em euros está a -3.96%.
👉 Alocações atuais (%) a 4 de Março de 2025
Quase todas as empresas do portfólio já apresentaram resultados. Vou comentar brevemente os mais relevantes. Se tiveres questões sobre algum holding em especifico envia me mensagem.
Robinhood - A boleia da bitcoin e da volatilidade apresentou excelentes resultados. Com base na minha experiência com brokers, vejo a empresa a posicionar-se como uma vencedora, capturando um segmento de mercado que a Interactive Brokers tem dificuldade em atingir devido à complexidade da sua plataforma.
Além disso, a macro trend da transferência de riqueza geracional (a maior de sempre registada na humanidade) dos boomers para os millennials reforça a vantagem competitiva da Robinhood, que se destaca pela sua acessibilidade e experiência simplificada. Os millennials são o seu principal segmento de cliente de retalho. A expansão para o Reino Unido sinaliza uma nova tentativa de entrar no mercado europeu, embora com uma abordagem mais cautelosa, dado o fracasso anterior com a oferta de crypto na região. A tese de investimento mantém-se inalterada.
Tesla - Continua a ser uma ação polarizadora - tão amada e tão odiada. O crescente envolvimento do Elon na política, utilizando o seu enorme número de seguidores no X para ganhar influência é na minha opinião lamentável. E mais recentemente, como diretor do Departamento de Eficiência Governamental (DOGE), tornou-se ainda mais polarizador e controverso. Seria naturalmente bom para os acionistas que Elon não seja tão vocal sobre os seus pontos de vista e opiniões pessoais.
Dito isto, acredito que a missão da empresa é boa e nobre: 1) a eletrificação dos transportes, 2) a condução autónoma conduzirá a menos ferimentos e mortes nas estradas, 3) o armazenamento de baterias conduzirá a uma melhor otimização das redes eléctricas e a menos emissões, e 4) os robôs humanóides.
Anteriormente admirados, os carros da Tesla agora enfrentam resistência por parte dos consumidores, o que afetou negativamente as vendas, especialmente na Europa. Embora parte deste declínio se deva ao lançamento de novos modelos, as questões de perceção da marca também estão a desempenhar um papel, potencialmente afastando clientes e investidores.
Apesar dos desafios a curto prazo, a tese de investimento a longo prazo para a Tesla continua maioritariamente válida, baseada principalmente em avanços do Full Self-Diving (FSD), armazenamento de baterias e robôs humanoides. A empresa continua a progredir na obtenção de aprovações regulatórias e a possibilidade de licenciar o FSD a concorrentes pode gerar receitas de elevada margem. No entanto, embora o potencial futuro seja significativo, os danos recentes à marca, os protestos em curso e as possíveis tarifas do Canadá levantam preocupações no curto prazo. O que pode levar-me a rever a posição no portfolio.
MELI - Na minha opinião, é um investimento que requer uma análise e um acompanhamento mínimos, além de garantir uma exposição a mercados emergente na América do Sul. A empresa apresentou outro trimestre forte, com a receita líquida crescendo 37% em relação ao ano anterior e o free cash flow ajustado de 111% em relação ao ano anterior. Além disso, a MELI registou um aumento de 27% nos artigos vendidos e um aumento de 24% nos compradores únicos. Não encontrei pontos fracos em nenhum dos principais indicadores de desempenho nos seus segmentos de ecommerce e FinTech. A administração continua a ter uma excelente execução, impulsionando o crescimento, melhorando a eficiência e aumentando a rentabilidade. Na sequência destes resultados impressionantes, o preço das acções atingiu um novo máximo histórico no dia seguinte à divulgação dos resultados. Dado este bom desempenho, não vejo razão para reduzir a alocação da carteira, pelo contrario.
NU - As ações caíram mais 20% após a divulgação dos resultados e continuam em queda. Apesar do forte crescimento na aquisição de clientes e no volume de transações, vários fatores levaram a preocupações entre os investidores e à consequente venda das ações.
A gestão indicou que 2025 será mais um ano de forte investimento, com prioridade na expansão no Brasil, México e Colômbia. Apesar de ser uma estratégia positiva para o crescimento a longo prazo, os investidores reagiram negativamente ao impacto esperado na rentabilidade de curto prazo - a combinação de receitas abaixo do esperado e a estratégia de investimento contínuo levou a uma forte queda no mercado.
Considero esta uma excelente oportunidade de compra, numa empresa que apresenta todas as métricas na direção certa. O crescimento FNX neutro de efeitos cambiais foi inferior, mas isso deve-se ao ambiente macroeconómico desfavorável do real, do peso argentino e da maioria das moedas sul-americanas. Quando isso alterar veremos se os investidores correm para este tipo de investimentos. Considero que para um investidor com estômago para a volatilidade, trata-se de uma empresa de excelência e de uma oportunidade única para exposição a um mercado completamente distinto. O mais provável é que aumente a minha posição.
👉 Alterações ao portfólio (compras e vendas)
Vendi Datadog e utilizei o dinheiro para iniciar uma posição na the Trade Desk. Conforme descrito aqui:
Adicionalmente, ontem dado a fraqueza no mercado - os ETFs estavam a cair mais de 2.5% a dada altura.
Assim que de forma oportunística abri uma posição de 3% na Nvidia. Os earnings embora certamente bons - não foram considerados suficientemente bons - as acções da Nvidia perderam 7,5% na semana passada e estão inalteradas nos últimos 6 meses. Isto talvez por ter sido a a “beat” mais baixa nos últimos quarters. A revenue YoY foi de 77.9% e o data center que é de longe o segmento com mais peso cresceu a 93%. Sendo que as margens continuam altas sem sinais de erosão - gross margin 73.5% e free cashflow margin 39.5%
Deixo os comentários sobre a Nvidia para outros, atualmente, existem nada menos do que 63 recomendações publicadas sobre a Nvidia, das quais 56 são de compra. Duvido que, nesta altura, possa acrescentar qualquer perspetiva útil sobre os méritos de investimento da Nvidia. Mas para mim este ciclo de AI só começou e os resultados da gigante americana são prova disso.
Aumentei o numero de posições do portfolio para 16 holdings.
Bons investimentos!
Tens alguma questão para mim? Envia-me uma mensagem direta, o substack introduziu esta semana a funcionalidade.
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